Um Informationen über die Länder, in denen wir investieren, sowie über globale Trends zusammenzufassen, nutzt unser Emerging Markets Debt (EMD)-Team eine interne technologische Forschungsplattform namens Summit.
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Die Verschuldung von Schwellenländern wird von globalen makroökonomischen Bedingungen, internationalen Beziehungen und länderspezifischen idiosynkratischen Faktoren beeinflusst.
Um Informationen über die Länder, in die wir investieren, sowie über globale Trends zusammenzufassen, nutzen wir eine interne technologische Forschungsplattform namens Summit. Der Name Summit steht für die Perspektive, die man von der Spitze eines Gipfels aus hat - die Fähigkeit, das Panorama zu überblicken, was für Investitionen wichtig ist.
Generell glauben wir, dass es eine Reihe von Gründen gibt, warum Summit uns einen Vorteil verschafft. Summit stärkt die Disziplin und Struktur in unserem Anlageprozess, was uns hilft, bessere Entscheidungen zu treffen, da wir ein beständigeres Alpha anstreben. Summit hilft uns, Informationen in eine Plattform zu integrieren, anstatt unzählige Tabellenkalkulationen und Terminals zu durchforsten, um Informationen zu sammeln. Und da unser Team in fünf verschiedenen Zeitzonen und Regionen tätig ist, ermöglicht uns Summit eine effektivere Kommunikation.
Jetzt möchte ich Ihnen zeigen, wie Summit uns hilft, indem wir die Technologie in Echtzeit einsetzen.
Beta-Bucketing
Hier sehen wir, wie Summit uns bei der Verwaltung unseres Beta-Bucketing-Ansatzes hilft. Eines der Hauptunterscheidungsmerkmale unserer Strategien besteht darin, dass wir das investierbare Universum in Länder mit hohem, mittlerem und niedrigem Beta unterteilen. Wir glauben, dass uns dies hilft, das Kapital effizienter zu verteilen und bessere Relative-Value-Entscheidungen zu treffen.
Wir haben in Summit ein Dashboard für Wirtschaftsdaten. In diesem Dashboard pflegt das Team Daten und Prognosen für die verschiedenen Länder, die wir abdecken, und Summit aggregiert sie. So können wir Veränderungen in den Fundamentaldaten der Schwellenländer schnell erkennen und in umsetzbare Erkenntnisse umwandeln.
Wie Sie aus unserem Dashboard ersehen können, scheint das Segment mit hohem Beta derzeit am anfälligsten zu sein, obwohl sich die fiskalische Entwicklung und die Schuldendynamik in diesem Bereich verbessern. Natürlich können sich diese Faktoren im Laufe der Zeit ändern.
Top-down-Analyse
Unser Verfahren kombiniert Bottom-up- und Top-down-Analysen, um Fehlbewertungen bei ineffizienten Schwellenländeranleihen aufzudecken. Wir betrachten Top-Down-Faktoren, die uns bei der Entscheidung helfen, wie viel Risiko wir in den Portfolios eingehen wollen.
Wir halten eine monatliche Sitzung ab, in der wir die Aussichten für verschiedene fundamentale Faktoren wie das globale Wachstum, die Liquiditätsbedingungen und die geldpolitischen Aussichten diskutieren.
Am Ende steht ein globaler Makro-Score, der unsere Einschätzung der Auswirkungen der globalen Risikobereitschaft auf Schwellenländeranleihen widerspiegelt. Und diese Top-down-Forschung wird in Summit erfasst. Die blaue Linie in der linken unteren Ecke zeigt an, dass wir nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine und dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank in den Vereinigten Staaten eine pessimistischere Einschätzung der globalen Risikobereitschaft vorgenommen haben.
Unser globaler Makro-Score fließt dann in die Scorecards für unsere anderen EMD-Sub-Assetklassen ein, wie z. B. Hartwährungs-Staatsanleihen, Unternehmen und lokale Märkte, die uns dabei helfen, zu bestimmen, welche EMD-Sub-Assetklassen attraktiver sind und unsere taktischen Asset-Allocation-Entscheidungen leiten.
Bottom-up-Analyse
Wie ich bereits erwähnt habe, sind wir der Meinung, dass einer der Schlüssel zur Erzielung einer Outperformance bei Schwellenländeranleihen in einer gründlichen Länder- und Titelauswahl liegt. Unsere Bottom-up-Länderresearch-Seiten in Summit helfen uns, die Attraktivität eines Landes zu analysieren und die aus unserer Sicht attraktivsten Anlagen in diesem Land zu bestimmen.
Alles zusammenfügen
Lassen Sie uns das Ganze anhand eines Beispiels zusammenfassen. Hier sehen wir ein Land mit mittlerem Beta.
Wir beginnen mit der Analyse der Wirtschaftsdaten in der oberen mittleren Box. Diese Daten enthalten unsere eigenen zukunftsgerichteten Projektionen der wirtschaftlichen Variablen.
Diese Projektionen werden dann in unser Modell des Länderrisikos eingespeist, wie in der unteren linken Ecke zu sehen ist. Dies ist der Ausgangspunkt für unseren Entscheidungsprozess bei Länderinvestitionen. Das Länderrisikomodell hilft uns bei der Beurteilung, wie riskant jedes Land ist und ob wir glauben, dass die Spreads uns für das Risiko angemessen entschädigen. Da wir jedoch in erster Linie in Fundamentaldaten investieren, bildet das Länderrisikomodell den Ausgangspunkt für unsere Anlageentscheidungen.
Der Kasten oben links ist eine schriftliche Zusammenfassung unserer Anlageentscheidungen und -begründungen, die es unseren Teammitgliedern auf der ganzen Welt erleichtert, sich über Zeitzonen hinweg über die aktuellen Bedingungen zu informieren.
Das Feld in der Mitte hilft uns bei der Beurteilung, welche Anleihen entlang der Länderkurve wir für besonders attraktiv halten.
Wir können auch das Opportunitätsset in lokaler Währung analysieren und feststellen, ob Investitionen in Hartwährung oder lokaler Währung attraktiver sind. Hier sehen wir, dass die Kurve der Landeswährung nach oben verläuft, die Zinssätze hoch sind und der Markt anscheinend erhebliche Zinssenkungen für die nächsten zwei Jahre einpreist. Unserer Ansicht nach hat sich die Währung jedoch deutlich erholt, nachdem sie überverkauft war, und wir sind in Bezug auf die Aussichten vorsichtiger.
Die Umstände können sich ändern, daher möchte ich nicht zu sehr ins Detail gehen, aber dies veranschaulicht die Art und Weise, wie wir Summit nutzen.
Unser Vorsprung
Bei William Blair geht es bei der Technologie nicht darum, bessere Maschinen um der besseren Maschinen willen zu bauen. Wir setzen Technologie ein, um die Entscheidungen von Portfoliomanagern und Analysten zu unterstützen und uns hoffentlich zu besseren Entscheidungsträgern zu machen. Wir sind davon überzeugt, dass Summit uns dabei hilft, Informationen zu integrieren und effektiver zu kommunizieren, und damit genau das erreicht.
