Bieten überhitzte Wertpapier-Faktoren Chancen für Investoren?

Die zunehmende Popularität von Faktor-Investments führt zu Verzerrungen an den globalen Anlagemärkten – diese Meinung vertritt Giorgio Caputo, leitender Fondsmanager des JOHCM Global Income Builder Fund vom britischen Investmenthaus J O Hambro Capital Management (JOHCM). Für Caputo ist das ein attraktives Umfeld. Er argumentiert, dass das Verständnis für diese Marktverzerrungen und ihrer Entwicklung dazu beitragen, dass Bottom-Up-Investoren über alle Marktkapitalisierungen hinweg Investitionsmöglichkeiten finden. J O Hambro Capital Management | 19.11.2019 19:21 Uhr
Giorgio Caputo, leitender Fondsmanager des JOHCM Global Income Builder Fund / © J O Hambro Capital Management
Giorgio Caputo, leitender Fondsmanager des JOHCM Global Income Builder Fund / © J O Hambro Capital Management
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Ein Faktor-basierter Investmentansatz zielt auf die messbaren Wertpapier-Merkmale ab, die Rendite und Risiko innerhalb einer Asset-Klasse erklären. Faktor-basierte Anlagen sind aktuell enorm nachgefragt. Laut Schätzungen von BlackRock wird das Gesamtvermögen in Faktor-Investitionsstrategien weltweit von heute 1,9 Billionen US-Dollar bis 2022 auf 3,5 Billionen US-Dollar steigen, nicht zuletzt aufgrund der zunehmenden Beliebtheit von Smart Beta-Produkten.

"Marktteilnehmer verschieben zunehmend ihr Kapital auf der Grundlage ihrer Einschätzungen zu Marktfaktoren wie Dynamik, Wachstum, Value, geringe Volatilität und Qualität - um nur einige zu nennen. Häufig werden die Faktoren, die gewettet werden, in Long-Short-Portfolios getätigt, in denen die Wertpapiere, die bei einem bestimmten Faktor am besten platziert sind, gekauft (Long-Positionen) und die schlechtesten verkauft (Short-Positionen) werden. Diese Dynamik kann den Markt deutlich verzerren“, so Caputo.  

Historische Untersuchungen deuten darauf hin, dass einige dieser Faktoren mit menschlichen Verhaltensverzerrungen (Bias) zusammenhängen. Infolgedessen erzeugen Faktor-getriebene Anlagen in der Theorie Überrenditen. „Das Problem ist, wenn jeder das weiß, dass die Faktoren ‚überfüllt‘ werden können, wenn immer mehr Kapital in sie fließt. Letztendlich wird dadurch die Überrendite eliminiert."

Mid- und Small-Cap-Aktien profitieren laut Caputo aktuell am stärksten von diesen nichtwirtschaftlichen Strömungen und dürften auch mittelfristig die besten Chancen bieten, wenn die Handelsströme aufgrund Faktor-basierter Strategien weiterhin einseitig sind.

Dies belegte Caputo im dritten Quartal 2019: Investoren kauften Aktien mit niedriger Volatilität und gingen bei Aktien mit hoher Volatilität Verkaufs-Positionen ein, die oft zyklisch und traditionelle Value-Titel darstellen. „Es handelte sich also nicht so sehr um eine Wette gegen Value-Aktien, sondern vielmehr darum, dass sie sich zufällig in kapitalintensiven und zyklischen Branchen befanden. Wenn Sie so wollen, waren sie zur falschen Zeit im falschen Faktor ", so Caputo.

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen. Das NewsCenter ist eine kostenpflichtige Sonderwerbeform der e-fundresearch.com AG für Asset Management Unternehmen. Copyright und ausschließliche inhaltliche Verantwortung liegt beim Asset Management Unternehmen als Nutzer der NewsCenter Sonderwerbeform. Alle NewsCenter Meldungen stellen Presseinformationen oder Marketingmitteilungen dar.
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