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J O Hambro Fondsmanager Caputo: Plötzliche Marktkorrekturen werden zur neuen Normalität an den Finanzmärkten

Marktkorrekturen erfolgen seit Covid-19 mit einer beispiellosen Geschwindigkeit. Dies könnte einen Vorgeschmack auf eine neue Marktnormalität geben. Was sind die langfristigen Folgen dieser neuen Marktstruktur und welche Anlagechancen ergeben sich daraus für Investoren? J O Hambro Capital Management | 22.04.2020 09:20 Uhr
Giorgio Caputo, Senior Fund Manager und Leiter des Multi-Asset-Value-Teams von J O Hambro Capital Management / © JOHCM
Giorgio Caputo, Senior Fund Manager und Leiter des Multi-Asset-Value-Teams von J O Hambro Capital Management / © JOHCM

Die Marktstruktur hat sich im vergangenen Jahrzehnt signifikant verändert. Die Markttreiber sind heute nicht mehr fundamental, sondern technisch quantitativ gesteuerte Zahlungsströme. “Unter dem Begriff Markt verstehen wir heute eigentlich zwei Welten: Die Wirtschaft einerseits sowie die Aktien- und Rentenmärkte andererseits“, sagt Giorgio Caputo, Senior Fund Manager und Leiter des Multi-Asset-Value-Teams von J O Hambro Capital Management (JOHCM). Für Investoren sei es wichtig, strukturelle Marktveränderungen zu verstehen und ihre langfristige Investmentstrategie entsprechend anzupassen. “Die Finanzmärkte sind heute getrieben von quantitativen Modellen und Faktorinvestoren. Dadurch erlebt der Aktien- und Rentenmarkt derzeit eine der schnellsten Marktkorrekturen aller Zeiten. Schlagen die Algorithmen aus, die vielen Investitionen zugrunde liegen, werden Gelder umgehend aus dem vermeintlich identifizierten Risiko abgezogen. Die Liquidität, die diese automatisierten Marktakteure schaffen, kann somit rasch wieder verschwinden, wenn die Volatilität zunimmt. Schnelle kurzfristige Verwerfungen, auch in hochwertigen Vermögenswerten, können die Konsequenz sein”, fasst Caputo zusammen. 

Investoren sollten sich daher auf einzelne Unternehmen konzentrieren, die langfristig Potenzial haben. “Marktverzerrungen strafen meist ungerechtfertigt gesamte Anlageklassen ab”, erklärt der Fondsmanager. „Wir reagieren daher nicht auf jede Schwankung und investieren in Aktien oder festverzinsliche Titel, die langfristig Value – also Mehrwert – bieten.“ Investoren empfiehlt er, den Blick aktuell auf folgende drei Bereiche zu legen: 

1. Verzerrungen bei hochwertigen Unternehmensanleihen: Verwerfungen an den Anleihemärkten im Investment Grade Bereich bieten Kaufgelegenheiten auf der Aktienseite. Hierzu gehören beispielsweise in den USA regulierte Versorgungsunternehmen. Die Entwicklung der Versorger hängt mittelbar von der Funktionsfähigkeit der Märkte für Schuldtitel im Investment-Grade-Bereich ab. Maßnahmen der Federal Reserve sind bereits auf der Anleiheseite eingepreist, bieten auf der Aktienseite aber noch Potenzial.  

2. "Quality-at-a-Reasonable-Price": Breit angelegte Marktverwerfungen bieten bei qualitativ hochwertigen Aktientiteln aktuell attraktive Kaufgelegenheiten. Diese Unternehmen zeichnen sich in der Regel durch hohe Eintrittsbarrieren, attraktive Renditen auf das investierte Kapital sowie ein langfristiges Wachstumspotenzial aus. Entsprechende Unternehmen finden sich aktuell in der Technologiebranche (einschließlich Hardware und Software) sowie bei Plattformunternehmen in den Bereichen Zahlungsverkehr, Online-Medien und Dienstleistungen.  

3. Deep Value: Die aktuellen Marktverwerfungen führen vermehrt auch bei Substanzwerten zu attraktiven Einstiegsmöglichkeiten. Caputo empfiehlt daher, den Fokus auf Unternehmen zu legen, die hohe Marktanteile in ihren Branchen sowie starke Bilanzen aufweisen und deren Geschäft nur vorübergehend von der Krise beeinträchtigt ist. Diese sieht er aktuell insbesondere in den Bereichen Finanzen, Energie und Tourismus.  

“In den nächsten drei bis fünf Jahren werden sich mit der Marktvolatilität auch weitere attraktive Kaufgelegenheiten am Markt abzeichnen”, ist Caputo überzeugt. Dabei sollten Investoren ein Auge auf die Unternehmensverschuldung haben: „Marktkorrekturen aber auch Verlangsamungen können zu unattraktiven Hebelwirkungen führen.“ Für den Fondsmanager ist das ein klares Signal, auch künftig den Fokus auf Unternehmen mit einer starken Bilanz und einer geringen Verschuldung zu legen. 

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.

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