Die Konjunktur überrascht weiterhin positiv, der Arbeitsmarkt ist stabil und im Kampf gegen die immer noch zu hohe Kerninflation gab es zuletzt keine Fortschritte. Die Datenlage spricht also eigentlich für eine Pause im Leitzinssenkungszyklus. Andererseits wurde der Leitzins seit Beginn der Zinswende im September bislang nur um 75 Basispunkte gesenkt und das aktuelle Niveau dürfte einigen Währungshütern noch zu restriktiv erscheinen. Unseres Erachtens ist die Fed gut beraten, das Leitzinsband bis Anfang 2025 bei 4,5 bis 4,75 Prozent zu belassen, eine Senkung um 25 Basispunkte ist aber nicht ausgeschlossen. Spannend wird auch sein, ob sich die Wiederwahl von Donald Trump bereits in den neuen Prognosen der Fed niederschlägt. Denn seine geplanten Steuersenkungen werden die Konjunktur weiter ankurbeln, während zusätzliche Zölle und eine strengere Einwanderungspolitik inflationstreibend wirken werden. Für das kommende Jahr dürfte die Zinsprognosekurve der Fed, der sogenannten Dot Plot, Leitzinssenkungen in geringerem Umfang als die noch im September erwarteten 100 Basispunkte anzeigen.
Von Dr. Felix Schmidt, Leitender Volkswirt bei Berenberg
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