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PGIM Fixed Income: Ein Licht am Ende des Tunnels

In seinem Ausblick auf das 3. Quartal 2020 erläutert das Team von PGIM Fixed Income seine Einschätzung des aktuellen Wirtschaftsumfelds und der Aussichten für die Anleihenmärkte. PGIM Investments | 29.07.2020 12:45 Uhr
© PGIM Investments
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In jedem Quartal veröffentlicht PGIM Fixed Income einen Ausblick, in dem das Team seine Einschätzung des Wirtschaftsumfelds und seine Erwartungen für einzelne Segmente des Anleihenmarkts schildert. Die nachstehende Übersicht zeigt, wo das Team im kommenden Quartal Wertpotenzial sieht (und wo nicht).

Auf einen Blick – Sektoreinschätzungen von PGIM Fixed Income per Juli 2020

Sektor

Ausblick

Begründung

Zinsen Industrieländer

Optimistisch

Den Ausblick für die US-Duration schätzen wir aufgrund einer hohen Laufzeitprämie und von Erwartungen, dass eine allmähliche Konjunkturerholung die US-Notenbank dazu bewegen wird, auf absehbare Zeit an ihrer sehr expansiven Geldpolitik festzuhalten, positiv ein. Dank der beständigen Nachfrage bleiben die Zinsen in den europäischen Kernländern festgezurrt. 

Agency-MBS

Positiv

Attraktiv im Vergleich zu US-Treasuries mit mittleren Laufzeiten. Underperformance gegenüber anderen Spread-Sektoren ist wahrscheinlich, da Anleger die Suche nach Renditen bei der anhaltenden, allmählichen Konjunkturbelebung fortsetzen. 30-jährige TBA-Emissionen mit niedrigem Kupon bieten bei günstigen Bewertungen attraktive Zinsvorteile im Vergleich zu den Zinsmärkten. Unser Fokus bleibt auf einem speziellen Anleihen-Pool abseits der Wertpapierkäufe der Fed. 

Verbriefte Kreditpapiere

Optimistisch

Optimistisch. Die Spreads erstklassiger Papiere könnten erneut auf die Nachkrisentiefs sinken, die Mezzanine-Risiken sind aber mit schwierigen Fundamentaldaten konfrontiert; vor allem bei CLOs und CMBS mit starkem Engagement in den Sektoren Einzelhandel sowie Hotel- / Gastgewerbe. Mit Verbraucher- und Gewerbekrediten besicherte ABS und qualitativ hochwertige RMBS beurteilen wir etwas optimistischer. Die US-Wahlen nahen; verbriefte Vermögenswerte könnten sich daher überdurchschnittlich entwickeln, da Unternehmenssteuern und regulatorische Maßnahmen weniger Einfluss auf sie haben. 

Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating

Positiv

Die Unterstützung durch Zentralbanken und die Aussicht auf eine Konjunkturerholung stimmen uns positiv. Bevorzugung von US Money Center Banks, bestimmten BBB-Emissionen, zyklischen Unternehmensanleihen und gefallenen Engeln. 

Global Leveraged Finance

Positiv

Die Spreads wirken im Vergleich zu den historischen Durchschnitten attraktiv und werden Anlegern mit längerfristigem Anlagehorizont hohe Erträge bringen. Kurzfristig könnte der Markt wegen der Virus-Bedenken volatil (aber in einer relativ festen Spanne) bleiben. Eine aktive Auswahl von Kreditpapieren wird in volatilen Märkten den Unterschied zwischen Managern ausmachen. 

Schwellenländeranleihen

Positiv

Positiv. Bei den Spreads in EM sehen wir weiter Wertpotenzial. Viele Emittenten haben ihre Finanzierung in Erwartung einer schlechteren Konjunkturlage und fiskalischer Ausrutscher frühzeitig gesichert. Die Spreads von Emissionen bestimmter Staaten und Unternehmen in den EM dürften sich über das gesamte Kreditspektrum hinweg verengen. Zusätzliches Alpha bei den lokalen Zinsen könnte sich aus der Kurvenpositionierung sowie in Märkten mit positiven Realzinsen und erwarteten Leitzinssenkungen ergeben. Bei Schwellenländerwährungen (EMFX) sind wir vorsichtiger, erkennen zwischen unterschiedlich stark betroffenen Währungen aber attraktive Relative-Value-Möglichkeiten. 

Kommunalanleihen

Optimistisch

Positiver Hintergrund mit attraktiven Bewertungen für viele Marktsegmente und günstige technische Bedingungen. Kurzfristig halten wir eine vorsichtige Haltung aufgrund der zuletzt deutlichen Zunahme der Covid-Infektionen in den USA jedoch für angebracht. Ohne zusätzliche zeitnahe Unterstützung des Bundes für die Bundesstaaten und Kommunen könnte dem Sektor ein Anstieg der Volatilität drohen. 

Der vollständige Marktausblick von PGIM Fixed Income ist für Finanzexperten verfügbar.

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