In jedem Quartal veröffentlicht PGIM Fixed Income einen Ausblick, in dem das Team seine Einschätzung des Wirtschaftsumfelds und seine Erwartungen für einzelne Segmente des Anleihenmarkts schildert. Die nachstehende Übersicht zeigt, wo das Team im kommenden Quartal Wertpotenzial sieht (und wo nicht).
Auf einen Blick – Sektoreinschätzungen von PGIM Fixed Income per Oktober 2020
Sektor | Ausblick | Begründung |
Zinsen Industrieländer | Chancenorientiert
| In einem allgemein wenig volatilen Zinsumfeld legen wir den Fokus weiter auf Möglichkeiten, die sich aufgrund von Fehlbewertungen ergeben, darunter auch jene, die von den Erwartungen der Zentralbanken und Auktionen von US-Treasuries angetrieben werden.
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Agency-MBS | Positiv
| Papiere, die nahe am Nennwert notieren, und TBAs beurteilen wir im Vergleich zu US-Treasuries mit mittleren Laufzeiten positiv. Bestimmte Pools außerhalb des Universums, in dem die US-Notenbank Käufe tätigt, wirken auch attraktiv. Wir geben weiterhin anderen Sektoren den Vorzug gegenüber MBS, da dem Sektor potenziell Probleme drohen.
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Verbriefte Kreditpapiere | Positiv
| Qualitativ hochwertige Spread-Produkte beurteilen wir nach wie vor positiv, da Zinsen von beinahe 0% und die aggressiven Maßnahmen der US-Notenbank ein Umfeld schaffen, in dem sich die Spreads verengen dürften. Vorsichtig sind wir mit Blick auf das Mezzanine-Risiko bei CLOs und Conduit-CMBS, sehen in ausgewählten nachrangigen verbrieften Kreditpapieren aber Wertpotenzial.
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Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating | Positiv | Die Unterstützung durch Zentralbanken und die Aussicht auf eine Konjunkturerholung stimmen uns positiv. Bevorzugung von US Money Center Banks, bestimmten BBB-Emissionen, zyklischen Unternehmensanleihen und gefallenen Engeln.
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Global Leveraged Finance | Optimistisch | Wir sind mittel- bis langfristig optimistisch. Die Spreads sind im historischen Vergleich attraktiv und werden Anlegern mit längerfristigem Anlagehorizont hohe Erträge bringen. Kurzfristig dürfte der Markt aufgrund der Angst vor einer beschleunigten Zunahme der Covid-Fälle und der Unsicherheit rund um die US-Wahlen volatil (aber in einer relativ festen Spanne) bleiben. Eine aktiv verwaltete Auswahl von Kreditpapieren wird unseres Erachtens den Unterschied zwischen den Managern ausmachen.
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Schwellenländeranleihen | Chancenorientiert | Die Wertentwicklung der Schwellenländer könnte sich im 4. Quartal bessern; die politische Unsicherheit in den Industrieländern könnte jedoch für Rückschläge sorgen. Die Spreads werden von attraktiven relativen Bewertungen profitieren, und wir geben den Spreads den Vorzug gegenüber den lokalen Zinsen und Währungen. Wir finden qualitativ höherwertige Titel und ausgewählte risikoreichere Unternehmensanleihen mit Spielraum für eine gute Performance weiterhin interessant. Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern haben ebenfalls noch Luft nach oben, unser Augenmerk liegt jedoch auf unseren übergewichteten Positionen. Schwellenländerwährungen besitzen Momentum, falls sich die Dollar-Schwäche fortsetzt; wir bleiben sehr wählerisch bei der Positionierung.
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Kommunalanleihen | Optimistisch | Trotz attraktiver Bewertungen bleibt unser kurzfristiger Ausblick verhalten, da wir erwarten, dass das Angebot vor den US-Wahlen ansteigt, zusätzliche Bundeshilfen für die Bundesstaaten und Kommunen ausbleiben und die Volatilität an den Märkten zunimmt. Bessere technische Daten dürften den steuerbefreiten Papieren bis zum Jahresende Unterstützung bieten.
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Der vollständige Marktausblick von PGIM Fixed Income ist für Finanzexperten verfügbar.
