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Steigende Ölpreise befeuern „Inflations-Fata-Morgana“
„Wir sehen ein reales BIP-Wachstum von 5,1 % in diesem Jahr und eine Abschwächung auf 3,5 % im Jahr 2022. Auch in Europa ist 2021 mit einer "Inflations-Fata-Morgana" zu rechnen, da die höheren Ölpreise die Gesamtinflation bis an die Grenze des EZB-Ziels von unter, aber nahe 2 % anheben könnten, bevor sie bis zum Jahresende sprunghaft in Richtung 1,0 % fällt. Daher wird die Inflation im Euroraum wahrscheinlich bis 2023 deutlich unter dem EZB-Ziel bleiben.
In ähnlicher Weise entwickelt sich auch das Inflationsbild in den USA weiter. Es ist möglich, dass die monatliche Kerninflation der Konsumausgaben im Jahresverlauf 0,20 % übersteigt, was die Zwölfmonatsrate am Ende des Jahres in einen Bereich von 2,25-2,40 % bringen könnte. Wir gehen jedoch davon aus, dass die monatliche Rate dann auf 0,15 % sinkt, was die 12-Monats-Rate Anfang 2022 wieder in Richtung 1,80 % bringen würde. Die Fed hatte zuvor erklärt, dass sie im Rahmen ihres flexiblen durchschnittlichen Inflationsziels eine Inflation von moderat über 2 % für "einige Zeit" anstrebt, und die Vereinbarkeit höherer Inflationsprognosen mit der bisherigen gemäßigten Rhetorik und dem vagen Zeithorizont könnte zu einer immer schwieriger zu vermittelnden Botschaft werden. Unsere konstruktive Sicht auf die langfristigen US-Zinsen basiert nicht unbedingt auf einem sich verschlechternden Wachstum, sondern vielmehr auf der Inflation, die die Ziele der Fed kontinuierlich verfehlt.“
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