In jedem Quartal veröffentlicht PGIM Fixed Income einen Ausblick, in dem das Team seine Einschätzung des Wirtschaftsumfelds und seine Erwartungen für einzelne Segmente des Anleihenmarkts schildert. Die nachstehende Übersicht zeigt, wo das Team im kommenden Quartal Wertpotenzial sieht (und wo nicht).
Auf einen Blick – Sektoreinschätzungen von PGIM Fixed Income per Juli 2021
Sektor | Ausblick | Begründung |
Zinsen Industrieländer | Konstruktiv | Der Höchststand der Renditen liegt wahrscheinlich hinter uns und nachlassende Bedenken über einen Anstieg der Inflation dürften für einen weiteren Rückgang der langfristigen Zinsen sorgen. Damit sinkt auch die Wahrscheinlichkeit möglicher Zinsanhebungen in anderen Zinssegmenten der globalen Industrieländer. Unterdessen behalten wir die Volatilität bei den kürzeren Laufzeiten im Auge, da der Markt sich damit abgefunden hat, dass die Fed sich mit ihrer Zinsanhebung noch Zeit lassen wird.
|
Agency-MBS | Untergewichtet | Wir gewichten MBS zu Beginn des 3. Quartals unter und wenden uns von 2%-Emissionen mit 30-jähriger Laufzeit ab, die von der Fed nach wie vor stark unterstützt werden. Wir konzentrieren uns außerdem weiterhin auf spezielle Pools gegenüber TBAs und bevorzugen ebenfalls das 20-jährige Laufzeitsegment.
|
Verbriefte Kreditpapiere | Positiv | Wir schätzen hochwertige vorrangige verbriefte Tranchen und ausgewählte nachrangige Emissionen von Single Asset/Single Borrower CMBS, ABS sowie Non-Agency Credit Risk Transfer RMBS positiv ein. Mit Blick auf das Mezzanine-Risiko bleiben wir angesichts der derzeitigen Bewertungen von CLOs und Conduit-CMBS vorsichtig.
|
Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating | Positiv | Die Unterstützung durch Zentralbanken, günstige Kreditfundamentaldaten und starke technische Rahmenbedingungen stimmen uns leicht positiv. Bevorzugung von US Money Center Banks, bestimmten BBB-Emissionen, zyklischen Unternehmensanleihen und gefallenen Engeln/Crossovers.
|
Global Leveraged Finance | Neutral | Angesichts der deutlichen Verengung der Spreads ist unsere Haltung kurzfristig relativ ausgeglichen, aber das Umfeld bleibt aufgrund geringer Kreditausfälle, sich verbessernder Fundamentaldaten und der Nachfrage nach Spread-Produkten günstig. Eine aktiv verwaltete Auswahl von Kreditpapieren wird unseres Erachtens den Unterschied zwischen den Managern ausmachen.
|
Schwellenländeranleihen | Konstruktiv | Eine Differenzierung wird hier entscheidend sein. Auf Hartwährungen lautende Staats- und Unternehmensanleihen dürften eine Outperformance erzielen, und unserer Einschätzung nach können sowohl Emittenten von höher verzinslichen Anleihen als auch erstklassige Emittenten hervorstechen. Die Aussichten für lokale Anleihen und EMFX sind gemischter; bei lokalen Anleihen sind bereits viele Faktoren eingepreist und bei ausgewählten Kurven gibt es attraktive Chancen. Ausgewählte EMFX bieten angesichts unseres Ausblicks für das Wachstum und den USD Wertpotenzial, es könnte jedoch länger dauern, bis dieses zum Tragen kommt.
|
Kommunalanleihen | Konstruktiv | Aufgrund der förderlichen technischen Rahmenbedingungen und eines allgemein günstigen Kreditprofils für Kommunalanleihen nehmen wir eine konstruktive Haltung ein.
|
Interessierte LeserInnen finden hier den vollständigen Marktausblick von PGIM Fixed Income.
Erklärung zu den jeweiligen Abkürzungen:
CLO – Collateralized Loan Obligations
ABS – Asset-Backed Securities
MBS – Mortgage-Backed Securities
CMBS – Commercial Mortgage-Backed Securities
EMFX – Schwellenländerwährungen
