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Prognose: Erholung dauert an, aber Wolken ziehen auf

In seinem Ausblick auf das 4. Quartal 2021 erläutert das Team von PGIM Fixed Income seine Einschätzung des aktuellen Wirtschaftsumfelds und der Aussichten für die Anleihenmärkte. PGIM Investments | 03.11.2021 14:00 Uhr
© Photo by Andreas Kind on Unsplash
© Photo by Andreas Kind on Unsplash

In jedem Quartal veröffentlicht PGIM Fixed Income einen Ausblick, in dem das Team seine Einschätzung des Wirtschaftsumfelds und seine Erwartungen für einzelne Segmente des Anleihenmarkts schildert. Die nachstehende Übersicht zeigt, wo das Team im kommenden Quartal Wertpotenzial sieht (und wo nicht).

Auf einen Blick – Sektoreinschätzungen von PGIM Fixed Income per Oktober 2021

Sektor

Ausblick

Begründung

Zinsen Industrieländer

Neutral

Durch die möglicherweise bevorstehenden Entwicklungen in der Politik der Zentralbanken gewinnt die taktische Positionierung im gesamten Sektor an Bedeutung.

Agency-MBS

Untergewichtung

In MBS sind wir am Anfang des 4. Quartals gegenüber Zinsen übergewichtet, halten in 30-jährigen 2%-Emissionen nach der klaren Underperformance im Vergleich zu den Zinsen aber eine eher taktische untergewichtete Position. Wir konzentrieren uns weiter auf spezielle Pools gegenüber TBAs und lassen den 20-jährigen Bereich gegenüber dem 30- und dem 15-jährigen Segment übergewichtet. Das Engagement in GNMAs gegenüber konventionellen Titeln reduzieren wir.

Verbriefte Credit-Papiere

Neutral

Unsere Einschätzung ist durchwachsen. Die Renditekurve für Credit-Papiere tendiert allgemein weiter seitwärts, so dass wir mit Blick auf das allgemeine Mezzanine-Risiko vorsichtig bleiben. Bei einem risikobedingten Abverkauf, vielleicht aufgrund eines geldpolitischen Fehltritts, könnten die Spreads von verbrieften Produkten denen an anderen Risikomärkten folgen. Gleichwohl wirken hochwertige verbriefte Produkte im Vergleich zu anderen Spread-Produkten, vor allem am kurzen Ende der Renditekurve für Credit-Papiere, attraktiv. Wertpotenzial erkennen wir auch auf den unteren Ebenen der Kapitalstruktur für quasi-private ABS.

Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating

Konstruktiv

Mittel- bis langfristig sind wir vorsichtig optimistisch. Wir erwarten, dass sich die Spreads weitgehend in einer festen Spanne bewegen werden, wobei eine Ausweitung zum Jahresende hin möglich ist. Es besteht noch Spielraum für eine Spread-Verengung in ausgewählten Titeln mit einem Rating von BBB, Finanz- und Energiewerten.

Global Leveraged Finance

Neutral

Wir erwarten, dass sich die Spreads durch die geringere Zahl von Ausfällen, die verbesserten Fundamentaldaten und die globale Nachfrage nach Renditen verengen werden. Auf kurze Sicht könnte der Markt volatil bleiben. Die Titelauswahl im Credit-Bereich wird den Unterschied bei der Performance ausmachen.

Schwellenländeranleihen

Konstruktiv

Die Auswahl der Unternehmensanleihen und Emittenten bleibt das A und O. Angesichts der Streuung im Sektor werden sich durch die Fokussierung auf die Bottom-up-Fundamentaldaten und Relative-Value-Faktoren jene Emissionen ermitteln lassen, die eine Outperformance erzielen dürften. Von den Spreads von Schwellenländeranleihen bleiben wir in hohem Maße überzeugt und belassen es angesichts des globalen Seitenwinds bei eher geringen Positionen. Die lokalen Zinsen und EMFX könnten sich gut entwickeln, jedoch legen die globalen Bedingungen begrenzte Allokationen nahe.

Kommunalanleihen

Positiv

Unsere positive Einschätzung basiert auf attraktiveren Bewertungen und einem freundlichen technischen Umfeld zum Jahresende hin.

Der vollständige Marktausblick von PGIM Fixed Income ist für professionelle Anleger verfügbar.

Erklärung zu den jeweiligen Abkürzungen:

*ABS – Asset-backed security

*CMBS – Commercial mortgage-backed securities

*CLO – Collateralised loan obligations

*EM– Emerging Markets

*EMFX – Emerging market foreign currencies

*GNMA – Government National Mortgage Association

*MBS – Mortgage-back securities

*TBA – To Be Announced

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