So lange die US-Notenbank und die Europäische Zentralbank die Finanzmärkte im Zuge ihrer lockeren Geldpolitik mit Liquidität überschwemmten, herrschte bei Aktienanlegern Feiertagsstimmung. Nun ist die Zeit des billigen Geldes vorüber, massive Zinserhöhungen setzten der Hausse ein Ende. Die Folge: Viele Assetklassen gerieten im vergangenen Jahr unter Druck. Positive Renditen lieferten vor allem flexible Anlagestrategien, die so konzipiert sind, dass sie auch in fallenden Märkten performen und nur wenig mit der Wertentwicklung traditioneller Assetklassen korrelieren. Der PGIM Wadhwani Keynes Systematic Absolute Return Fund verfolgt einen solchen Ansatz.
Die Philosophie des Fonds bezieht sich, wie der Name bereits andeutet, auf den britischen Ökonomen John Maynard Keynes. Ihm zufolge sind die stärksten Treiber menschlicher Entscheidungen und damit des Markts animalische, und damit oft irrationale Instinkte. Darum wählt das Investmentteam des Fonds einen systematischen, rationalen und holistischen Ansatz: Neben Makro-Zusammenhängen werden unter anderem auch das Sentiment, also die allgemeine Stimmung von Marktteilnehmern, im Investmentprozess berücksichtigt. Im Gespräch mit Florian Koch, Senior Investment Analyst bei Scope, erklärt Apostolos Katsaris, Senior Client Portfolio Manager bei PGIM Wadhwani, die Global-Macro-Strategie des Fonds.
Weder Bulle noch Bär
Der Multi-Asset-Fonds investiert global in Aktien, Währungen und den Fixed-Income-Bereich. Dabei zeichnet er sich durch eine hohe Agilität und systematische Risikoadjustierung aus. Je nach Marktlage können opportunistisch sowohl Long- als auch Shortpositionen eingenommen werden. In Aufwärtsphasen des Markts wird zum Beispiel das Aktien-Exposure erhöht, um an positiven Wertentwicklungen zu partizipieren. Fallen die Kurse, geht das Fondsmanagement in den Risk-Off-Modus und nimmt verstärkt Short-Positionen ein. „Wir sind also weder dauerhaft Bulle noch Bär“, sagt Katsaris. Wichtig sei allerdings, das zentrale Versprechen gegenüber Anlegern einzuhalten und ihr Kapital gegen Drawdowns zuverlässig abzusichern.
Das gelingt durch verschiedene quantitative Modelle, die auf Basis akademischer und finanzmarktspezifischer Prognosen erstellt wurden. So vereint das Investmentteam die Kompetenzen erfahrener Ökonomen, Researcher, Datenwissenschaftler und Investmentprofis. Beim Risikomanagement faktorisieren die Modelle die Auswirkungen der Geldpolitik, Marktstimmung, Bewertungen von Assetklassen, Zins- und Währungsdifferenzen, Korrelationsrisiken und das Momentum an der Börse.
Fortlaufende Optimierung
Das Research-Team arbeitet ständig daran, Modelle robuster zu gestalten, an veränderte Marktbedingungen anzupassen und neue Modelle zu entwickeln. Vom Brexit über die Pandemie bis hin zum Ukraine-Krieg: Den Experten gelang es in den vergangenen Jahren oftmals, Szenarien zu antizipieren und in Modelle zu implementieren. Ein Beispiel: Kurz nachdem die Erfolgswahrscheinlichkeit von Covid-Impfungen in Expertenkreisen diskutiert wurde, begannen die Researcher Konjunkturerwartungen zu korrigieren, sodass das Investmentteam bereits im Frühjahr, statt im Sommer 2020 das Risiko im Portfolio hochfuhr.
Einen Einblick in die aktuelle Positionierung des Portfolios gibt Katsaris hier im Webinar-Replay.
