Jedes Quartal veröffentlicht PGIM Fixed Income einen Ausblick, in dem die Einschätzungen zur Wirtschaft sowie die Erwartungen für Sektoren innerhalb der Anleihenmärkte beschrieben werden. Hier erfahren Sie, wo PGIM Fixed Income im kommenden Quartal Opportunitäten sieht (und wo nicht).
Sektor | Ausblick |
Zinsen für Staatsanleihen in Industrieländern | Beibehaltung eines taktischen Ansatzes, da die fiskalpolitischen Bedenken anhalten und die Renditekurven Anzeichen einer erneuten Versteilerung aufweisen. Die Marktdynamik könnte sich weiter verschieben, da bestimmte Regionen aufgrund der Zinsunterschiede unter Druck stehen. |
Agency Mortgage Backed Securities (MBS) | Kurzfristig positiv angesichts der aktuellen Bewertungen, des begrenzten Angebots und der potenziellen Nachfrage inländischer Banken. Wir bevorzugen eine Untergewichtung von Kupons aus dem Produktionssektor (ab 6%), da sich das Konvexitätsprofil weiter verschlechtert. |
Verbriefte Kredite | Wegen ihres attraktiven relativen Wertpotenzials und ihres risikobereinigten Renditepotenzials bevorzugen wir unverändert Tranchen am oder nahe dem oberen Ende der Kapitalstruktur. Da die Spreads ihre historischen Durchschnittswerte erreicht oder überschritten haben, rechnen wir damit, dass sie weiterhin in engen Spannen verharren werden, was den Carry 2024 zum beherrschenden Thema macht. Wir positionieren uns in Anlagen mit kürzerer Spread-Duration am/im oberen Bereich der Kapitalstruktur, während wir bei kreditsensitiveren Anlagen äußerst selektiv und taktisch vorgehen, wenn sich Gelegenheiten ergeben. Die Renditekurven von Credit-Papieren sind unserer Ansicht nach zu flach, und die Abwärtsrisiken, die mit einer wahllosen Abwärtsbewegung im Kapitalstapel verbunden sind, überwiegen zum jetzigen Zeitpunkt die potenziellen Vorteile. Daher sind wir nach wie vor sehr darauf bedacht, nur fundamental günstige Anleihen zu kaufen und nicht auf Qualität oder Bonität zu setzen. |
Globale IG-Unternehmensanleihen | Vor dem Hintergrund steigender Aktienkurse und einer relativ geringen Volatilität sind die Bewertungen auf dem Markt für IG-Unternehmensanleihen angespannt. In Anbetracht der relativ engen Spreads und der unten dargelegten potenziellen Risiken gehen wir davon aus, dass die Spreads zum Ende des 3. Quartals geringfügig über dem aktuellen Niveau liegen werden. Die derzeitigen Renditeniveaus könnten dadurch für längere Zeit relativ attraktiv bleiben. |
Global Leveraged Finance | Die technischen Marktfaktoren sind nach wie vor günstig, die Renditen immer noch hoch, aber die Spreads scheinen sich nahezu auf fairen Niveaus zu bewegen – der Markt befindet sich weitgehend in einer Carry-Phase. Geopolitische Auseinandersetzungen können zusätzliche Risiken mit sich bringen. Eine aktive und sorgfältige Titelauswahl wird sich auch künftig auszahlen. |
Schwellenländeranleihen | Konstruktiv in Bezug auf die Hartwährungen der Schwellenländer, aber unter Berücksichtigung der globalen Wahlergebnisse und des politischen Gegenwinds. Kurzfristige Verzerrungen können auftreten, wenn sich die Risikostimmung verschlechtert. Bei den lokalen Zinsen und Währungen sprechen der anhaltend starke US-Dollar und die Neubewertung der Zinssenkungserwartungen der Fed für eine taktische Relative-Value-Positionierung. |
Kommunalanleihen | Wir glauben, dass das Marktumfeld weiterhin vorteilhaft und stabil sein wird. Die absoluten Renditen sind im historischen Vergleich weiterhin attraktiv, ebenso wie das Verhältnis der aktuellen Renditen von Kommunalanleihen gegenüber denjenigen von US-Treasuries. Dies dürfte die Nachfrage der Anleger weiter ankurbeln, so dass die Spreads eng bleiben. Darüber hinaus wird erwartet, dass das erhöhte Angebot mit dem Herannahen der Wahlsaison und dem Rückgang der Refinanzierungen von Build America Bonds (BABs) abnimmt, was der Marktentwicklung weiter zugutekommen wird. Da sich die Anleger weiterhin an das „längerfristig höhere“ Zinsumfeld gewöhnen, dürfte der Handel mit Staatsanleihen in einer engen Handelsspanne auch aus technischer Sicht unterstützend wirken. |
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