Die globalen Aktienmärkte legten im 1. Halbjahr 2024 weiterhin kräftig zu. Während einige führende Zentralbanken begannen, die Zinsen zu senken, verhindern die hartnäckige Inflation und die robuste US-Konjunktur vorerst, dass die Fed nachzieht. Die US-Zinsen sind jedoch unter die Höchstwerte von 2023 gesackt, was die Stimmung von Anlegern in Growth-Aktien hebt. Für zusätzlichen Optimismus sorgt die Nachricht, dass der nächste Schritt der Fed, wann auch immer es dazu kommt, voraussichtlich eine Zinssenkung sein wird. Nach einem Höchststand von beinahe 5% im Oktober 2023 haben die 10-jährigen Renditen im Jahr 2024 nachgegeben.
Im Hochzinsumfeld haben sich Growth-Aktien zuletzt zwar im Großen und Ganzen besser entwickelt als Value-Aktien, könnten von Zinssenkungen aber weitere Impulse erhalten. Denn Growth-Aktien übertreffen Value-Titel traditionell, wenn die Rendite 10-jähriger US-Treasuries unter 4% sinkt.
Growth-Titel übertreffen Value-Titel bei moderaten Zinsen
Quelle: FRED und Morningstar Direct, Stand: 31. Dezember 2023. Daten basieren auf der durchschnittlichen Monatsrendite (annualisiert) des Russell 1000 Growth (Growth) Index und des Russell 1000 Value (Value) Index in jedem Zinsbereich. Als Grundlage dient die Rendite 10-jähriger US-Treasuries jeweils am Monatsende. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse.
Luft nach oben bei einer nachlassenden Konjunktur
Aus historischer Sicht übertreffen Growth-Aktien (die tendenziell organisch wachsen und weniger konjunkturanfällig sind) Value-Aktien (die gewöhnlich sensibler auf den Konjunkturzyklus reagieren) in Zeiten einer unterdurchschnittlichen Konjunktur. Aktien mit beständigem Gewinnwachstum werden attraktiver, wenn sich die breite Wirtschaft verlangsamt; dies dürfte bei einem Abschwung ein gutes Vorzeichen für Growth-Aktien sein.
Falls der Fed eine sanfte Landung gelingt (d.h. sie bremst die Konjunktur stark genug, um die Inflation zu dämpfen, ohne eine Rezession auszulösen), würde bei niedrigeren Diskontierungssätzen der Kapitalwert von Anlagen mit langer Duration wie beispielsweise Growth-Aktien steigen. In Verbindung mit soliden Fundamentaldaten und Themen mit einem hohen langfristigen Wachstumspotenzial würde diese Dynamik globalen Aktien von den aktuellen Niveaus aus mehr Luft nach oben verschaffen.
Innovative Themen sorgen für dynamisches Wachstum
Makroökonomische Faktoren können sich kurzzeitig auf die Aktienkurse auswirken. Ein dynamisches Wachstum durch innovative Kräfte, die vom Konjunkturzyklus unabhängig sind, bietet indes kontinuierlich Chancen, wenn die Anleger den Fokus langfristig wieder auf die Fundamentaldaten legen.
- Moderne Technologien: Die künstliche Intelligenz steht noch am Anfang, avanciert aber rasch zum folgenreichsten Megatrend der heutigen Generation. Die Infrastruktur bleibt vorerst die attraktivste Möglichkeit zur Monetarisierung des KI-Trends. Bedeutende Chancen bieten dabei Rechenzentren, Halbleiter und Plattformen für Cloud-Computing. Der Bereich der Anwendungen entwickelt sich zügig und wird mehr Anlagechancen bieten, wenn er seitens der Verbraucher mehr Aufmerksamkeit erfährt
- Der globale Verbraucher: Trotz der Konjunktur- und Marktunsicherheit entwickeln sich führende Luxusmarken, die Innovationen im Direktvertrieb an Verbraucher nutzen, weiterhin gut.
- Industrielle Automatisierung: Die technologiegestützte Fertigung treibt die umwälzende Automatisierung an, die zu gewaltigen Produktivitätssteigerungen führen kann.
- Fintech-Plattformen: Verbraucher und Unternehmen finden immer neue Wege für einen bequemeren und preisgünstigeren Zugang zu Finanzdienstleistungen, vor allem in den Schwellenländern.
- Innovation im Gesundheitswesen: Gesundheitsunternehmen spüren bedeutende Chancen in der Arzneimittelentwicklung, personalisierten Behandlung und Datenanalyse auf.
Von Mark Baribeau, CFA, Managing Director, Head of Global Equity bei Jennison Associates
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