Obwohl die EZB ihre offizielle Leitzinspolitik aufgegeben hat, ist der Marktkonsens in Bezug auf die Aussichten für die EZB-Politik recht stabil geblieben. Wir erwarten diese Woche eine Zinssenkung um 25 Basispunkte, gefolgt von einer Pause im Oktober und einer weiteren Senkung im Dezember, so dass die Zinssätze zum Jahresende bei 3,25% liegen werden.
Die Sitzung am Donnerstag wird zudem von einer aktuellen Schätzung begleitet werden, die wahrscheinlich eine schwächere BIP-Prognose und eine leicht höhere Inflation aufweisen wird. Auch wenn sich die Anzeichen mehren, dass die Wirtschaft des Euroraums an Schwung verliert, dürfte die anhaltend robuste Inflation im Dienstleistungssektor die Begeisterung der EZB für aggressive Zinssenkungen dämpfen. Daher hat die EZB noch eine gewisse Herausforderung zu bewältigen, wenn sie im Oktober die Zinsen senken will.
Sollte jedoch entweder die zugrunde liegende Inflation oder der Arbeitsmarkt deutliche Anzeichen für eine Entspannung zeigen, erwarten wir, dass die EZB die Zinssätze recht proaktiv auf ein neutrales Niveau zurückführen wird. Wir halten einen solchen Schwenk auf der Dezember-Sitzung für möglich, je nachdem, wie sich die Daten in diesem Zeitraum entwickeln.
Von Katharine Neiss, Chief European Economist bei PGIM Fixed Income
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