Die Bewertung von ESG-Auswirkungen von Staatsanleihen ist keine leichte Aufgabe. Im Vergleich zu Unternehmen haben Regierungen ein viel breiteres Spektrum an Verantwortlichkeiten und Auswirkungen, sowohl innerhalb als auch außerhalb ihrer Grenzen. Und kein staatlicher Emittent ist perfekt – widersprüchliche Prioritäten, mangelnder politischer Wille und unzureichende Ressourcen sind nur einige der vielen Herausforderungen, die sie daran hindern, die notwendigen Investitionen zu tätigen, um ESG zu verbessern. Trotzdem haben Staaten ein einzigartiges Potenzial, immens positive Auswirkungen auf Umwelt und Gesellschaft zu haben.
In der Unternehmenswelt können Anleger, die sich mit den Auswirkungen von ESG befassen, sich von ESG-Nachzüglern und übergewichteten Vorreitern trennen. Wenn alle Anleger diesem Weg folgen würden, könnten nur Unternehmen mit einer starken ESG-Performance Kapital beschaffen. Die Nachzügler wären gezwungen zu schließen. Aber Länder können nicht abschalten. Und obwohl es einfacher wäre, Kredite nur an Länder zu vergeben, die bereits über die besten Kennzahlen verfügen, ist dies möglicherweise nicht der beste Weg, um reale Auswirkungen zu erzielen.
Daher sollten Anleger, die ihre ESG-Wirkung maximieren wollen, einen ESG-Ratingrahmen verwenden, mit dem ausdrücklichen Ziel, Länder zu identifizieren, in denen zusätzliches Kapital am ehesten zu einer Verbesserung der Ergebnisse führt. Leider ist dies aufgrund einer Reihe von methodischen Mängeln, die vielen ESG-Ratings von Staatsanleihen gemein sind, oft nicht der Fall. Solche Mängel können aufgrund von Problemen wie einer tief verwurzelten Ertragsverzerrung, einer übermäßigen Abhängigkeit von quantitativen Kennzahlen und einer Verzerrung bestimmter Governance-Strukturen ein besonderes Problem für ESG-Bewertungen in Schwellenländern darstellen.
Im aktuellen ESG-Ratingrahmen für Staatsanleihen von PGIM Fixed Income haben wir versucht, diese Probleme direkt anzugehen. Im Folgenden werden die wichtigsten methodischen Herausforderungen vorgestellt, mit denen wir dabei konfrontiert waren, und wie wir sie angegangen sind.
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