Jedes Quartal veröffentlicht PGIM Fixed Income einen Ausblick, in dem die Einschätzungen zur Wirtschaft sowie die Erwartungen für Sektoren innerhalb der Anleihenmärkte beschrieben werden. Hier erfahren Sie, wo PGIM Fixed Income im kommenden Quartal Opportunitäten sieht (und wo nicht).
Sektor | Ausblick |
Zinsen für Staatsanleihen in Industrieländern | Taktisch und vorsichtig. Die Dynamik zwischen den Marktkursen und unseren Erwartungen an die Entwicklung der Geldpolitik wird weiterhin die Richtung für unsere globale Positionierung in der Duration vorgeben. Wir beobachten mit Vorsicht, welche Überraschungen den Märkten in nächster Zeit drohen könnten, unter anderem die Möglichkeit, dass der Markt den Fokus wieder stärker auf die Verschlechterung der Haushaltssituation legt. |
Agency Mortgage Backed Securities (MBS) | Angesichts der engen Spreads kurzfristig negativ. Da die Erwartungen an das Nettoangebot selbst nach der ersten Zinssenkung der US-Notenbank niedrig sind, bleibt unsere langfristige Haltung gegenüber diesen Papieren im Vergleich zu den Zinsen positiv. Wir bevorzugen eine Long-Ausrichtung auf die Konvexität in Form bewährter 30-jähriger Pools. |
Verbriefte Kredite | Wegen ihres attraktiven relativen Werts und ihres risikobereinigten Renditepotenzials bevorzugen wir nach wie vor Tranchen am oder nahe dem oberen Ende der Kapitalstruktur. Wir erwarten, dass die Spreads in einer festen Spanne im Bereich ihrer historischen Durchschnitte bleiben werden. Der Carry bleibt daher das beherrschende Thema. Sehr gute technische Faktoren könnten zwar zu einer weiteren Verengung der Spreads sowie einer weiteren Stauchung der Kreditkurve führen. Wir positionieren uns jedoch in Anlagen mit kürzerer Spread-Duration am/im oberen Bereich der Kapitalstruktur. Gleichzeitig gehen wir bei kreditsensitiveren Anlagen innerhalb der gesamten Kapitalstruktur weiterhin taktisch und überaus selektiv vor. Die Kreditkurven sind unserer Ansicht nach zu flach, und die Abwärtsrisiken, die mit einer wahllosen Abwärtsbewegung innerhalb der Kapitalstruktur verbunden sind, überwiegen die potenziellen Vorteile. |
Globale IG-Unternehmensanleihen | Die Renditen von IG-Unternehmensanleihen aus den USA und Europa sind unter ihre Jahreshöchststände gesunken, da der Markt eine Lockerung der Geldpolitik erwartet und einpreist. Die Nachfrage dürfte stabil bleiben, aber die niedrigeren Renditen, die allgemein engen Spreads – die Euro-Spreads sind im Vergleich zu denen in den USA dagegen immer noch sehr weit – und die starke Emissionstätigkeit könnten einen Anstieg der Nachfrage begrenzen. Da wir nach wie vor von einer nachlassenden Konjunktur ausgehen, bleiben wir gegenüber dem Sektor kurzfristig recht zuversichtlich eingestellt, achten aber weiterhin sehr genau auf die Abwärtsrisiken. |
Global Leveraged Finance | Solide technische Faktoren, stabile Fundamentaldaten und eine geringe Rezessionswahrscheinlichkeit dürften dafür sorgen, dass die Spreads in einer festen Spanne verharren und die Nachfrage nach Neuemissionen robust bleibt. Aufgrund der erhöhten geopolitischen Risiken konzentrieren wir uns weiterhin darauf, qualitativ hochwertige Emissionen ins Portfolio aufzunehmen. Dabei bevorzugen wir Titel mit kurzer Duration. Die umsichtige Titelauswahl und die Konzentration auf Relative-Value-Chancen dürften sich auszahlen. |
Schwellenländeranleihen | Konstruktiv, aber achtsam aufgrund der Unsicherheit im Zusammenhang mit der US-Wahl und den Auswirkungen auf die Politik. Die Performanceunterschiede zwischen den Sektoren innerhalb des Segments Schwellenländeranleihen werden auch künftig Alpha-Chancen hervorbringen. Unser Basisszenario, das von einem geordneten Konjunkturabschwung sowie positiven Effekten der niedrigeren weltweiten Zinsen ausgeht, spricht für ein moderates Risiko im Spread-Bereich sowie im Bereich der Schwellenländerwährungen, wobei wir lokale Zinsmärkte überzeugender finden. |
Kommunalanleihen | Der Markt für Kommunalanleihen ist ein spätzyklischer Nutzniesser einer nachlassenden Konjunktur. Daher dürfte er sich nach unserer Erwartung bis zum Jahresende positiv entwickeln. Unabhängig davon, ob die US-Notenbank bei ihren weiteren Zinssenkungen aggressiv oder gemässigt vorgeht, dürfte eine weitere Lockerung der Geldpolitik ein freundliches Umfeld für Kommunalanleihen schaffen. Wir glauben, dass der relative Wert, der infolge des hohen Angebots im letzten Quartal günstiger geworden ist, den Markt weiterhin stützen wird. |
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