Private Credit stößt aufgrund seines attraktiven Rendite- und Ertragspotenzial unter unterschiedlichen Marktbedingungen weiterhin auf das Interesse der Anleger. Die Anlageklasse blieb auch inmitten des jüngsten Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank widerstandsfähig. In einem Niedrigzinsumfeld mit größerem Potenzial für eine Spreadverengung dürften private Unternehmensanleihen aufgrund ihrer neuartigen Renditequellen und ihrer Fähigkeit, die Diversifizierung zu verbessern, weiterhin außergewöhnliche Vorteile bei der Portfolioallokation bieten.
REIFUNG IN DEN MAINSTREAM
Private Unternehmensanleihen werden immer mehr zum Mainstream und füllen zunehmend eine Lücke unter mittelständischen Kreditnehmern, die nur begrenzten Zugang zu den Kapitalmärkten haben, die die Banken im Zuge der globalen Finanzkrise hinterlassen haben. Einst galt Private Credit als alternative Nischenstrategie, heute ist es eine Anlageklasse von ~1,7 Billionen US-Dollar, die in ihrer Größe mit dem Markt für öffentliche, breit syndizierte Kredite konkurriert. Es wird erwartet, dass es bis 2029 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von ~10% wachsen wird1.
LOCKERUNG ERMUTIGT M&A
Das Volumen bei Private Credit stammt in erster Linie aus M&A-Aktivitäten, die von Private-Equity-Sponsoren vorangetrieben werden. Während der Markt für Konsortialkredite in der Vergangenheit die Private-Equity-Finanzierung dominierte, spiegelt der wachsende Anteil der Private Credit’s eine strukturelle Abkehr von der traditionellen Bankkreditvergabe wider. Auf private Kreditgeber entfielen im Jahr 2024 85% der Leveraged Buyouts, gegenüber 64% im Jahr 20192. Die Stabilisierung der makroökonomischen Bedingungen und die einsetzende Lockerung der Zentralbanken trugen dazu bei, dass sich das Volumen von M&A von seinem jüngsten Einbruch erholte, wobei das Volumen im Jahresvergleich um 43% stieg, was auf eine Stärke am unteren Ende des mittleren Marktsegments zurückzuführen ist2. Niedrigere Zinsen dürften den M&A-Zyklus im Jahr 2025 beschleunigen, da Private-Equity-Firmen gehortete Barmittel einsetzen und die heimliche Nachfrage nach Private Credit ankurbeln.
HÖHERER SPREAD PRO HEBELEINHEIT MIT GERINGERER SPREAD-KOMPRESSION IM MITTELSTAND
VORTEILE FÜR DEN MITTELSTAND
Das steigende Transaktionsvolumen dürfte zu einem verschärften Wettbewerb bei der Kreditvergabe an große Unternehmen führen, was die Renditen belasten und zu riskanteren Underwriting-Standards im größeren Marktsegment beitragen könnte. Unerprobte Unternehmen werden mit der Verlangsamung der Wirtschaft unter Druck geraten, so dass es unerlässlich ist, Chancen und Risiken sorgfältig abzuwägen. Während sich viele private Kreditgeber auf den größeren Markt konzentrieren, sind wir nach wie vor der Ansicht, dass mittelständische Unternehmen ein attraktiveres risikoadjustiertes Renditeprofil aufweisen, das sich durch höhere Renditen und einen geringeren Verschuldungsgrad in der Bilanz auszeichnet.
1 Quelle: Preqin-Sonderbericht: Die Zukunft der alternativen Anlagen im Jahr 2029, veröffentlicht im September 2024.
2 Quelle: LSEG zum 30.09.2024.
Disclaimer:
Nur für Medienzwecke. Anlagen sind grundsätzlich mit Risiken verbunden, darunter das Risiko eines eventuellen Kapitalverlusts. Verweise auf bestimmte Wertpapiere und deren Emittenten dienen lediglich der Veranschaulichung, sind nicht als Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere bestimmt und dürfen nicht als solche ausgelegt werden. Die in diesem Dokument genannten Wertpapiere werden zum Zeitpunkt der Veröffentlichung möglicherweise nicht im Portfolio gehalten. Falls sie Bestandteil des Portfolios sind, wird nicht zugesichert, dass sie auch weiterhin gehalten werden. Die hierin zum Ausdruck gebrachten Ansichten sind die der Anlageexperten von PGIM Investment zu dem Zeitpunkt, als die Kommentare getätigt wurden, spiegeln ihre aktuellen Meinungen möglicherweise nicht wider und können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Weder die hierin enthaltenen Informationen noch die ausgedrückten Meinungen verstehen sich als Anlageberatung, Angebot zum Verkauf oder Aufforderung zum Kauf hierin erwähnter Wertpapiere. Weder PFI noch ihre verbundenen Unternehmen oder deren lizenzierte Vertriebsexperten erbringen eine Steuer- oder Rechtsberatung. Kunden sollten sich bezüglich ihrer besonderen Situation von ihrem Rechtsanwalt, Buchhalter und/oder Steuerexperten beraten lassen. Bestimmte Informationen in diesem Kommentar stammen aus Quellen, die zum Zeitpunkt der Veröffentlichung als zuverlässig angesehen werden; für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Informationen übernehmen wir jedoch keine Garantie und sichern auch nicht zu, dass sie nicht geändert werden. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung (oder einem früheren Datum, das hierin angegeben ist) und können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Der Manager ist nicht verpflichtet, solche Informationen vollständig oder teilweise zu aktualisieren; wir übernehmen auch keine ausdrückliche oder stillschweigende Gewähr oder Garantie für ihre Vollständigkeit oder Richtigkeit. Etwaige hierin wiedergegebene Projektionen oder Prognosen können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die tatsächlichen Daten können davon abweichen und spiegeln sich in diesem Dokument möglicherweise nicht wider. Projektionen und Prognosen sind mit einem hohen Maß an Unsicherheit behaftet. Daher sollten Projektionen oder Prognosen lediglich als repräsentative Beispiele für ein breites Spektrum möglicher Ergebnisse angesehen werden. Projektionen oder Prognosen werden auf der Grundlage von Annahmen geschätzt, könnten umfassend korrigiert werden und können sich erheblich ändern, wenn sich die wirtschaftlichen und Marktbedingungen verändern. Im Vereinigten Königreich werden die Informationen herausgegeben von PGIM Limited mit Sitz in Grand Buildings, 1-3 Strand, Trafalgar Square, London, WC2N 5HR, Vereinigtes Königreich. PGIM Limited ist eine von der britischen Financial Conduct Authority („FCA“) zugelassene und beaufsichtigte Gesellschaft (Firm Reference Number 193418). Die Herausgabe von Informationen im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) erfolgt durch PGIM Netherlands B.V. mit Sitz in Eduard van Beinumstraat 6 1077CZ, Amsterdam, Niederlande. PGIM Netherlands B.V. wurde in den Niederlanden von der niederländischen Finanzmarktaufsicht (Autoriteit Financiële Markten, „AFM“) zugelassen (Registrierungsnummer 15003620) und ist auf der Grundlage eines europäischen Passes tätig. In bestimmten EWR-Ländern werden die Informationen, soweit zulässig, von PGIM Limited auf der Grundlage von Bestimmungen, Ausnahmeregelungen oder Lizenzen herausgegeben, über die PGIM Limited nach dem Austritt des Vereinigten Königreichs aus der Europäischen Union entsprechend vorübergehenden Genehmigungsregelungen verfügt. Diese Unterlagen werden von PGIM Limited und/oder PGIM Netherlands B.V. an Personen, die professionelle Kunden im Sinne der Vorschriften der FCA sind, und/oder an Personen, die professionelle Kunden im Sinne der jeweiligen lokalen Umsetzung der Richtlinie 2014/65/EU (MiFID II) sind, ausgegeben. In der Schweiz werden die Informationen von PGIM Limited über ihren Sitz in Zürich: Kappelergasse 14, CH-8001 Zürich-CH herausgegeben. PGIM Limited Zürich, ist von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA zugelassen und reguliert. Diese Unterlagen werden an professionelle oder institutionelle Kunden (im Sinne von Art. 4 Abs. 3 und 4 FIDLEG in der Schweiz) herausgegeben.
