Im Ausblick auf das 1. Quartal 2025 schätzt das Team von PGIM Fixed Income das aktuelle Wirtschaftsumfeld und die Aussichten für die Anleihenmärkte ein.
Jedes Quartal veröffentlicht PGIM Fixed Income einen Ausblick, in dem die Einschätzungen zur Wirtschaft sowie die Erwartungen für Sektoren innerhalb der Anleihenmärkte beschrieben werden. Hier erfahren Sie, wo PGIM Fixed Income im kommenden Quartal Opportunitäten sieht (und wo nicht).
Auf einen Blick – PGIM Fixed Income Sektoreinschätzungen:
Sektor | Ausblick |
Zinsen für Staatsanleihen in Industrieländern | Auf weitere Umschwünge vorbereiten, Extreme glätten. Die Unruhe an den Zinsmärkten der Industrieländer dürfte andauern, da deren Zentralbanken betonen, ihre Politik von den Daten abhängig zu machen. Wir gehen im Grossen und Ganzen davon aus, dass die Spannen halten werden. Daher konzentrieren wir uns auf die wesentlichen Tendenzen, wenn die Umschwünge weitergehen. |
Agency Mortgage Backed Securities (MBS) | Die kurzfristigen Aussichten beurteilen wir angesichts der Bewertungen, der geringeren Nettovergabe und der möglichen Nachfrage von Banken positiv. Wir bevorzugen Kupons im unteren 30-jährigen Segment sowie Kupons aus dem Produktionssektor. |
Verbriefte Kredite | Fokus auf hochwertigen Titeln belassen. Wegen ihres attraktiven relativen Werts und ihres risikobereinigten Renditepotenzials bevorzugen wir weiter Tranchen am oder nahe dem oberen Ende der Kapitalstrukturen. Wir erwarten, dass die Spreads im Bereich der historischen Durchschnitte bleiben werden. Der Carry ist daher das beherrschende Thema. Solide technische Marktfaktoren könnten zwar zur weiteren Verengung der Spreads und zur Stauchung der Kreditkurve führen. Wir positionieren uns jedoch in Anlagen mit einer kürzen Spread-Duration. Zudem gehen wir bei kreditsensitiveren Anlagen weiterhin taktisch und überaus selektiv vor. Die Kreditkurven wirken zu flach, und die Abwärtsrisiken bei wahllosen Allokationen in der Kapitalstruktur überwiegen die potenziellen Vorteile. |
Globale IG-Unternehmensanleihen | Stabilen Carry betonen. Die Spreads globaler IG-Unternehmensanleihen sind so niedrig wie seit mehreren Jahrzehnten nicht mehr. Die Gesamtrenditen bleiben aber attraktiv, weil die Nachfrage von Anlegern weiter zu hohen Mittelzuflüssen führt und ein positives technisches Umfeld schafft. Die Renditen haben zwar geholfen, die Spreads zu drücken, doch der Weg zu hohen Überschussrenditen in den nächsten zwölf Monaten ist nicht einfach. Grundlage für unseren Ausblick ist die Umsetzung einer US-orientierten Politik und entsprechender Massnahmen abseits der USA. |
Global Leveraged Finance | Auf einer soliden Basis. Der Markt für Hochzinsanleihen weist Anfang 2025 ein Defizit des Nettoangebots, attraktive absolute Renditen und ein insgesamt robustes Kreditumfeld auf. Wir sind aber weiterhin der Ansicht, dass die aktuellen Spreads bestimmte bedeutende Risikofaktoren wie die Geopolitik nicht ausreichend widerspiegeln. Daher bleiben wir in Titeln, die auf die Binnenkonjunktur ausgerichtet sind, defensiv positioniert und lassen die Spread-Duration untergewichtet. Der Spread-Carry verbleibt dagegen auf oder nahe am Benchmarkniveau. |
Schwellenländeranleihen | Wir erkennen Chancen bei den EM-Spreads, -Zinsen und -Währungen. Gründe sind die Diversität und Streuung des Sektors im Kontext unseres Basisszenarios eines moderaten weltweiten Wirtschaftswachstums. Aufgrund der makroökonomischen Unsicherheiten gehen wir aber nach wie vor nur ein moderates Gesamtrisiko ein. Ungeachtet der engen Spreads unterstützen die attraktiven Renditeniveaus und robusten Fundamentaldaten die Anlageklasse. Die Performancestreuung innerhalb und zwischen den EM-Anleihensektoren bietet Chancen zur Alpha-Generierung. Wir bevorzugen bei EM-Unternehmensanleihen weiterhin eine Barbell-Strategie, die das gesamte Rating-Spektrum abdeckt und dort investiert, wo wir Wertpotenzial erkennen. Bei den EM-Zinsmärkten und EM-Währungen gehen wir selektiver vor, mit Schwerpunkt auf Relative-Value-Chancen. Unser Fokus liegt weiterhin auf den Fundamentaldaten, vor allem den fiskalpolitischen, sowie dem starken US-Dollar und möglichen Problemen bei der Finanzierung. |
Kommunalanleihen | Früher Optimismus. Der Lockerungszyklus der US-Notenbank Fed und die Wiederanlagetätigkeit dürften zu einer gesunden Nachfrage führen. Die Fed macht ihre Politik aber von den Daten abhängig, sodass langsamere Zinssenkungen (oder eine Pause) Druck auf die Mittelflüsse ausüben könnten. Die neue Regierung könnte zudem Massnahmen einführen oder erörtern, die sich auf das technische Umfeld auswirken könnten. Sollte eine Beendigung der Steuervorteile konkreter werden, könnten Emissionen von privaten Emittenten, Krankenhäusern und Privatuniversitäten vorgezogen werden. Nach dem 1. Quartal dürfte das technische Umfeld schwieriger werden, wenn das Nettoangebot wieder positiv ist. |
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