Angesichts der erheblichen Unsicherheit im Zusammenhang mit den Zöllen behielt Fed-Chef Jerome Powell während seiner Pressekonferenz eine sehr vorsichtige Haltung bei. Es ist klar, dass die Fed zumindest in den nächsten zwei bis drei Sitzungen eine abwartende Haltung einnehmen wird. Trotz des Drucks von Präsident Trump, die Zinsen zu senken, wird die Fed ihre Entscheidungen auf der Grundlage von Daten und ohne politischen Einfluss treffen.
Eine Abkühlung des Arbeitsmarktes ist unerlässlich, um eine Wiederaufnahme der Zinssenkungen zu rechtfertigen. Derzeit zeigt er sich jedoch noch robust. Letztendlich wird sich die Beschäftigungslage verschlechtern, und wir rechnen mit zwei Zinssenkungen in diesem Jahr – eine im September und eine weitere im Dezember. Dies setzt Fortschritte bei den Zollverhandlungen mit anderen Ländern voraus und dass die US-Wirtschaft eine Rezession vermeidet. Wenn jedoch die Unsicherheit hinsichtlich der Zölle anhält, wird es zu einer Rezession kommen, und das Szenario für Zinssenkungen wird sich entsprechend ändern.
Die Unsicherheit über die Zukunft der Zölle zwingt zu einer Neubewertung des „Exzeptionalismus“ der USA. Globale Investoren wollen ihre Verbindungen zur US-Wirtschaft vorerst aufrechterhalten. Allerdings findet eine Neubewertung der Frage statt, „wie viel investiert werden sollte“, was zu ungewöhnlichen Marktschwankungen führt, wie beispielsweise einem gleichzeitigen Rückgang der US-Aktien, Anleihen und des Dollars. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen dürfte sich weiterhin in einer sehr breiten Spanne von rund 1% bewegen, und sowohl der US-Dollar als auch US-Aktien werden aufgrund der erheblichen Volatilität, die durch die Entwicklungen im Zusammenhang mit den Zöllen ausgelöst wird, weiterhin starken Schwankungen unterliegen.
Von Tom Porcelli, Chief U.S. Economist bei PGIM Fixed Income
