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"Gute Arbeit heute, das heisst eine Zinserhöhung, wie sie von den Märkten erwartet wurde. Die nächste Sitzung könnte ebenso ausfallen, da eine weitere Anhebung um 50 Basispunkte deutlich signalisiert und entsprechend eingepreist wurde. Aber darüber hinaus wird es wahrscheinlich wieder ein politisches Rätsel geben. Die Wirtschaft der Eurozone mag dank rigoroser Energieeinsparungen, umsichtiger Energiespeicherung und göttlicher Unterstützung in Form eines milden Winters ein "annus horribilis" vermieden haben. Weitere Wunder sind unwahrscheinlich, und selbst eine leichte Konjunkturabschwächung wird den politischen Kurs der EZB erschweren.
Wie viel kann eine Zentralbank in einer stagnierenden Wirtschaft noch anheben, nachdem sie den schnellsten Straffungszyklus der Geschichte eingeleitet hat? Insgesamt sind nicht mehr als weitere 100 Basispunkte möglich, bevor die Geldpolitik als Hemmschuh für die wirtschaftliche Erholung angesehen wird. Hinzu kommt, dass die EZB ihre Bilanz schrumpfen lässt, was sich unverhältnismäßig stärker auf die Kreditbedingungen in Europa auswirkt als in den USA. Die Politik wird also im Frühjahr zum Stillstand kommen... aber das ist noch weit davon entfernt, eine baldige Kehrtwende zu erwarten."
von Elliot Hentov, Leiter des Macro Policy Research bei State Street Global Advisors
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