Mehrere Kriege und eine noch nie dagewesene Anzahl globaler Wahlen sollten im Jahr 2024 eine höhere geopolitische Risikoprämie mit sich bringen. Die meisten Risikoanlagen scheinen jedoch ein günstiges makroökonomisches Umfeld einzupreisen. Wir untersuchen, welche Portfoliostrategien für Anleger, die der Meinung sind, dass diese ruhigen Marktbedingungen das Gleichgewicht der Risiken nur unzureichend widerspiegeln, am besten geeignet und leicht umsetzbar sind.
Über welche Risiken denken wir nach?
Um die richtigen Strategien zu ermitteln, müssen wir zunächst die vorherrschenden geopolitischen Risiken benennen. Unserer Ansicht nach lassen sie sich in zwei Kategorien einteilen:
Szenario eines globalen Versorgungsschocks
Ein materieller Versorgungsschock wäre vergleichbar mit der Erfahrung aus dem Jahr 2022, als der Russland-Ukraine-Krieg durch die Beeinträchtigung der weltweiten Energie- und Nahrungsmittelversorgung einen Stagflationsschock auslöste. Auch hier sind die wahrscheinlichsten Szenarien mit einer Unterbrechung der Energieversorgung verbunden und daher im Nahen Osten zu finden. Die größte Gefahr geht derzeit von einem Wiederaufflammen des Konflikts zwischen Israel und der Hisbollah an der libanesisch-israelischen Grenze aus. Ein ausgewachsener Krieg könnte den Iran und die Vereinigten Staaten einbeziehen, wobei die Gefahr besteht, dass die Schifffahrt im Golf gestört wird (was zu einem Rückgang des Öltransports auf dem Seeweg führen würde) oder sogar die eigentliche Ölförderung beeinträchtigt wird, wenn der Iran oder seine Stellvertreter die Produktion in der Region unterbrechen würden.
Regionale Krisenszenarien mit Risikoüberschwappung
Hierbei handelt es sich um Szenarien, bei denen eine tatsächliche Unterbrechung der Versorgung vermieden wird, die Märkte jedoch ängstlich sind und die Abwärtsrisiken einer solchen Unterbrechung schnell neu bewerten. Die Folge wäre eine starke Umschichtung von Kapital aus Risikoanlagen in sichere Anlagen. Es gibt mehrere plausible Szenarien, die eine solche Dynamik auslösen könnten.
In Asien ist es denkbar, dass Nordkorea eine Krise auslöst, die über frühere Stresssituationen hinausgeht. Weniger wahrscheinlich ist, dass die Spannungen in der Straße von Taiwan einen Präzedenzfall darstellen und den Handel oder die Produktion von Halbleitern bedrohen. Außerhalb Asiens und des Nahen Ostens könnte ein Zusammentreffen gleichzeitiger Krisen in wirtschaftlich weniger zentralen Regionen (z. B. Venezuela-Guyana und andere kleinere Ölproduzenten) einen ähnlichen Effekt hervorrufen.
Vor dem Hintergrund der US-Wahlen, die den Anreiz für die globalen Akteure erhöhen, im Jahr 2024 Initiativen zu ergreifen, sind diese Chancen höher. In diesem Fall würde die makroökonomische Übertragung weniger ins Gewicht fallen, da es nicht wirklich zu einer wesentlichen Unterbrechung der Versorgung kommen würde. Vielmehr wäre es die Finanzmarktdynamik, die die Risikoprämien auf breiter Front drastisch nach oben korrigieren würde, wobei sich die Währungen zuerst und am stärksten bewegen würden.
Solche großen Preisbewegungen würden dann einige Folgewirkungen auslösen, die sich auf bestimmte Märkte konzentrieren würden, sowohl weltweit als auch in Risikobereichen innerhalb größerer entwickelter Märkte. Das Ausmaß der finanziellen Auswirkungen könnte groß sein, zumal einige Risikoszenarien sich direkt auf die Bewertungen der "Magnificent Seven"-Aktien auswirken könnten, da diese von der Hardware-Lieferkette aus Regionen wie Taiwan abhängig sind (insbesondere NVIDIA, Apple und Amazon).
