Die Entscheidung der EZB, den Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 2,00% zu senken, wurde von den Märkten vollständig eingepreist und steht im Einklang mit den jüngsten zurückhaltenden Äußerungen von Mitgliedern des EZB-Rats.
Die Gesamtinflation in der Eurozone sank im Mai auf 1,9% und damit zum ersten Mal seit sieben Monaten unter das Ziel der EZB von 2%. Auch die Kerninflation und die Inflation im Dienstleistungssektor haben sich abgeschwächt, was die Argumente für eine Lockerung der Geldpolitik weiter stützt.
Angesichts eines BIP-Wachstums von nur 0,3% im ersten Quartal und der Belastung der Stimmung durch externe Risiken – wie die eskalierenden globalen Handelsspannungen – halten wir das Vorgehen der EZB für sinnvoll.
Präsidentin Lagarde hat seit langem einen datenabhängigen Ansatz betont, der sich von Sitzung zu Sitzung richtet, und wir gehen nicht davon aus, dass sich daran etwas ändern wird. Obwohl die Formulierung bewusst Raum für weitere Zinssenkungen lässt, sehen wir derzeit keine Notwendigkeit für weitere Zinssenkungen in diesem Jahr. Die EZB wird sich wahrscheinlich nicht im Voraus festlegen und angesichts des unsicheren makroökonomischen Umfelds flexibel bleiben.
Die Zinssenkung verstärkt die expansive Ausrichtung der EZB und stützt Risikoanlagen und Staatsanleihe-Spreads. Der Euro könnte jedoch unter Druck bleiben, insbesondere wenn die Fed ihren hawkischen Kurs beibehält.
Die gemäßigte Haltung der EZB lässt uns eine weitere Zinssenkung im Jahr 2025 erwarten, obwohl wir der Ansicht sind, dass kurzfristig keine weiteren Senkungen erforderlich sind. Allerdings bleibt die Datenabhängigkeit das Stichwort, da alle Entscheidungen von der Inflations- und Wachstumsdynamik oder anderen Faktoren abhängen.
Von Altaf Kassam, Leiter der EMEA Investmentstrategie & Forschung, State Street Global Advisors
