Die Europäische Zentralbank (EZB) dürfte auch in ihrer letzten Sitzung im Jahr 2025 an ihrer abwartenden Haltung festhalten und die Leitzinsen unverändert lassen. Nachdem weitere Zinssenkungen zuletzt aus dem Basisszenario der EZB gerückt sind, signalisierte Präsidentin Christine Lagarde weiterhin, dass die aktuelle geldpolitische Einstellung aus ihrer Sicht angemessen kalibriert ist. Vor diesem Hintergrund erwarten wir keine unmittelbaren geldpolitischen Impulse, sondern eine Bestätigung des bestehenden Kurses. Umso interessanter dürfte die anschließende Pressekonferenz am Donnerstag werden. Zuletzt haben Marktteilnehmer verstärkt über mögliche Zinsschritte nach oben im Jahr 2026 diskutiert. Entscheidend wird sein, ob Lagarde diese Debatte aufgreift oder bewusst einordnet. Besonderes Augenmerk gilt dabei den aktualisierten Projektionen: Sollten sich Anpassungen bei Inflation oder Wachstum abzeichnen, könnten diese Implikationen für den Euro und die mittelfristige geldpolitische Ausrichtung haben. Da das aktuelle Umfeld weiterhin für eine Phase des Stillhaltens spricht, dürfte die EZB aus unserer Sicht eher ihre Flexibilität betonen und sich auf die weitere Datenentwicklung stützen – mit dem Ziel ohne unnötige Vorfestlegung ruhig in das Weihnachtsfest und das Jahr 2026 zu gehen.
Von Konrad Kleinfeld, Leiter Fixed Income Distribution EMEA für SPDR ETFs bei dem Vermögensverwalter State Street Investment Management
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