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Theoretisch müssten Growth-Aktien teurer sein als Value-Aktien, weil erstere in der Regel bessere Unternehmenskennzahlen, einschließlich höherer Wachstumsraten, bieten. Aber wenn Wachstumsaktien tatsächlich billiger wären als Value-Aktien, wäre das für Investoren das Beste aus der Welt der Bewertung und der Fundamentaldaten?
- Wachstumsaktien wurden in der Vergangenheit mit einem Aufschlag gegenüber Value-Aktien gehandelt. Sie befinden sich jetzt jedoch im Zentrum des Durationshandels: Unserer Ansicht nach verkaufen Investoren Aktien von Unternehmen, die langfristig ein starkes Wachstumspotenzial haben, und strömen in „Unternehmen mit kurzer Duration“, d. h. in Unternehmen mit relativ hohen aktuellen Gewinnen und geringen Wachstumsaussichten. Diese Unternehmen mit kurzer Duration schütten in der Regel über Dividenden und Aktienrückkäufe Barmittel an die Aktionäre aus.
- Dieser Durationshandel hat dazu geführt, dass Small-Cap-Wachstumsaktien gemessen am Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis billiger sind als ihre Small-Value-Pendants (siehe oben). Wir glauben, dass dies für Small-Cap-Growth-Investoren das Beste aus beiden Welten sein könnte, da diese Aktien weniger teuer sind als Small-Value-Aktien und sie im Allgemeinen auch höhere operative Margen, Kapitalrenditen und stärkere Bilanzen aufweisen.
- Wir sind der Ansicht, dass die Nachfrage des Marktes nach aktuellen Cashflows angesichts steigender Zinssätze und der daraus resultierenden Underperformance von Small-Cap-Wachstumswerten – gemäß einiger Kennzahlen sind sie verglichen mit dem breiten Markt so günstig wie seit zwei Jahrzehnten nicht mehr – eine einzigartige Kaufgelegenheit geschaffen hat, bei der aus Growth Value geworden ist.
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