Der Juni endet für den Markt nachrangiger Anleihen positiv, trotz einer unruhigen ersten Monatshälfte wegen geopolitischer Sorgen im Nahen Osten. Auf EUR lautende AT1-Anleihen erzielten mit einer Rendite von +1,53% eine überdurchschnittliche Performance, während auf USD lautende AT1-Anleihen mit +1,39% schlossen. Auch andere Segmente schnitten gut ab: Hybride Unternehmensanleihen stiegen um 0,85%, nachrangige Versicherungsanleihen um 0,59% und auf EUR lautende Tier-2-Bankanleihen um 0,52%.
Der Primärmarkt zieht weiterhin große Aufmerksamkeit auf sich, was zum Teil die mangelnde Dynamik auf dem Sekundärmarkt erklärt, wo die Anleihesuche manchmal schwierig sein kann. Bei den AT1-Anleihen verzeichneten wir sieben Neuemissionen, darunter Neueinsteiger wie die Attica Bank (die fünftgrößte Bank Griechenlands) und die Zopa Bank im vergangenen Monat. Der Eintritt weniger bekannter oder ganz neuer Emittenten in den Primärmarkt unterstreicht einmal mehr das starke Interesse an AT1-Anleihen. Auch in anderen Segmenten ist ein Aufschwung zu verzeichnen: Französische Tier-2-Versicherungsanleihen sind auf dem Vormarsch – nach Matmut kamen im letzten Monat Klesia Prévoyance und Malakoff Humanis auf den Primärmarkt. Im Tier-2-Bankensektor refinanzierte eine der risikoreicheren Banken (zumindest in Bezug auf die Credit Spreads), die Deutsche Pfandbriefbank – von der erwartet wird, dass sie sich aus dem gewerblichen Immobiliengeschäft in den USA zurückzieht – ihre Tier-2-Anleihe mit einer neuen Anleihe, die mit einem Kupon von 7,125% angeboten wird. Auch andere, weniger bekannte Emittenten kamen mit Tier-2-Bankanleihen auf den Markt, z. B. die mBank (die polnische Tochter der Commerzbank) und KommunalKredit, eine kleine österreichische Bank, die auf die Finanzierung von Infrastruktur- und Energieprojekten spezialisiert ist. Es wird erwartet, dass diese Dynamik mit dem nahenden Sommer und der bevorstehenden Bilanzsaison nachlässt, so dass sich der Sekundärmarkt dann wieder erholen könnte.
Die M&A-Aktivitäten im Bankensektor gehen weiter. In Portugal hat BPCE 6,4 Mrd. EUR für den Erwerb von 100% der Novo Banco geboten. Das Unternehmen hat mit dem Private-Equity-Fonds Lone Star einen Vertrag über 75% der Anteile unterzeichnet und wird mit den portugiesischen Behörden über die restlichen 25% verhandeln. In Großbritannien hat Sabadell den Verkauf der TSB (eine Privatkundenbank mit 2% Marktanteil in Großbritannien) an Santander für 2,65 Mrd GBP vereinbart. In Italien hat die von Elliott Management kontrollierte Banca CF+ (die Unternehmensfinanzierungen und Factoring-Dienstleistungen anbietet) ein Angebot zur Übernahme der Banca Sistema (die auf die Verwaltung von Forderungen des öffentlichen Sektors spezialisiert ist) zum Preis von 1,80 EUR/Aktie unterbreitet. Dies ist die siebte M&A-Transaktion, die in Italien in weniger als einem Jahr angekündigt wurde.
Von Paul Gurzal, Co-Head of Fixed Income und Jérémie Boudinet, Head of Financial and Subordinated Debt, Crédit Mutuel Asset Management
