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Currently our Indonesia weighting is broadly in line with the benchmark (approximately 3% weighting in the MSCI All Country Asia Pacific ex-Japan index). This is based solely on a few attractive stocks we like, such as Telkom Indonesia (C.2.4% weighting), although at the aggregate level we believe that relative valuations are less attractive in Indonesia and the combination of value and yield is less compelling. We, therefore, intend to maintain a broadly neutral position in the near term.
Whilst gross domestic product (GDP) growth has remained resilient, with a 6.0% expansion in the first quarter of 2013 (year-on-year), it was the slowest pace of growth in more than two years, with the fall in commodity prices contributing to weaker exports. Although this has been somewhat offset by strong domestic demand, the mooted rise in subsidised fuel prices could dent consumption and precipitate an upward inflationary environment. In addition, as we move towards the 2014 Presidential elections there is a danger that policy reform momentum could slow, a reason why S&P recently moved Indonesia’s outlook to stable from positive. Therefore, we remain cautious at a macro level but maintain our bottom up approach to identify names that display attractive valuations, strong balance sheets and attractive yields.
Note: Reference to individual companies or any securities should not be construed as a recommendation to buy or sell the same.
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