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To help balance his comments the chairman was keen to emphasise that the tapering process could take some time and it would be unlikely to finish before US unemployment fell to 7% (currently 7.6%). Bernanke was also keen to detach this decision from potential interest rate rises that he states will only be considered once the unemployment rate is below 6.5%. The initial reaction has been poor with bonds selling off (the US 10-year treasury yield rose 17bps yesterday), emerging market currencies falling and equity markets giving back some of their recent gains. In equities it was those areas that have become known as bond proxies (i.e. those with predictable income and defensive characteristics) that suffered the worst of the moves.
The fact the Fed now has enough confidence in the US economy to begin removing stimulus is no bad thing. The Fed has also marked down its inflation expectations – this allows for flexibility if the Fed’s more positive view of the economy does not play out. Add to this signs of improvement in Europe, albeit from a very low base, and there are certainly positives to be taken from Bernanke’s message for developed market equity investors.
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