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We have long considered the need for constructive action on lowering Malaysia’s budget deficit, with the current level of fuel subsidies and the Goods and Services Tax (GST) in particular requiring reform. The 2014 budget speech has certainly offered us hope on these issues with fuel subsidies falling in September and sugar subsidies abolished, the implementation of the 6% GST in April 2015 and measures to narrow the budget deficit further in 2014. These reforms, if implemented well, could stave off the threat of a credit rating downgrade but there is not yet clarity on whether or not these changes will be revenue-neutral.
Whilst there are a number of factors here that could be positive outcomes for the market, equity valuations relative to the region are still unattractive in our view. We currently have no exposure to Malaysia, which at 31 October 2013 made up 3.6% of the MSCI AC Asia Pacific ex-Japan Index, with few names offering an attractive combination of low valuation and attractive yield at this point.
Mike Kerley, manager of the Henderson Horizon Asian Dividend Income Fund and the Henderson Asian Dividend Income Unit Trust.
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