The ECB has headroom to act further, and may well do so in 2014. Eurozone growth is anaemic (real GDP is expected to contract in 2013 and to grow 1% in 2014) and inflation remains low (0.7% in October year-on year). These factors, when viewed alongside an unemployment rate of 12.2%, are sufficient alone to justify further easing from the ECB.
The eurozone is also facing the headwind of a strong euro, which can lead to falling prices. Inflation expectations for 2014 have been steadily decreasing and markets will pay attention to further downgrades to the inflation outlook. Investors only have to look at Japan in the 1990s and 2000s to recognise the difficulties that deflation, weak growth and a strong currency can bring. In this environment, the ECB would have to be much more aggressive and proactive in loosening monetary policy than it has been so far.
It remains to be seen if further extraordinary policies such as quantitative easing (QE) will be introduced given the hawkish views of the Northern European economies. Bundesbank President Weidmann recently said, “There are no easy and quick ways out of this crisis… The money printer is definitely not the way to solve it”. Given the importance of German support for new policies, the ECB may struggle to introduce QE, further prolonging economic stagnation in the region.
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Scope for further ECB policy action?
In November, the European Central Bank (ECB) took several steps to further loosen monetary policy and to stimulate economic activity. To date, this has included cutting its main policy rate to 0.25% and floating the idea of a negative deposit rate, effectively charging banks to store reserves with the ECB and incentivising banks to lend. Janus Henderson Investors | 27.11.2013 11:15 Uhr
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