Einer der attraktivsten entwickelten Märkte weltweit
Der Wert eines Vermögenswerts lässt sich auf verschiedene Weise beurteilen. Gemessen an Bewertungsfaktoren, denen der Kurs zugrunde liegt, wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder die Dividendenrendite, gehört die Eurozone momentan zu den attraktivsten entwickelten Märkten der Welt. Wie die nachstehende Tabelle deutlich macht, schneidet die Region im Vergleich mit anderen Ländern, ausgenommen Japan, derzeit gut ab. Viele Aktien aus der Eurozone werden aktuell mit einem deutlichen Abschlag gegenüber ihren internationalen Wettbewerbern gehandelt, allen voran denen aus den USA.
Ist dieser Abschlag gerechtfertigt?
Kurzfristig betrachtet, gibt es für die Vorsicht der Marktteilnehmer gute Gründe wie etwa die jüngste Verunsicherung durch die Entkopplung des Schweizer Franken vom Euro oder hinsichtlich des Verbleibs Griechenlands in der Eurozone. Eine wertorientierte Anlage erfordert jedoch einen längeren Anlagehorizont. Zudem beurteilen Anleger dabei Unternehmen in der Regel anhand ihrer zugrunde liegenden Qualitäten und orientieren sich weniger an der kurzfristigen Einschätzung des Marktes. Auf dieser Grundlage erscheinen viele Unternehmen aus der Eurozone derzeit unterbewertet. Bei unseren Beurteilungen lassen wir deshalb die Stimmung außen vor, die häufig dazu führt, dass Anleger auf gute wie schlechte Nachrichten überreagieren. Stattdessen verfolgen wir einen disziplinierten Investmentprozess anhand aussagekräftiger Kennzahlen und sehen basierend darauf aktuell besonders attraktive Anlagechancen für Stockpicker.
Wo sehen wir konkret Wertpotenzial?
Christian Dior (Luxusgüter)
• Der Luxusgüterhersteller wird gemessen an seinem zugrunde liegenden Unternehmenswert auch weiter mit einem erheblichen Abschlag gehandelt.
• Allein die wesentliche Beteiligung an LVMH ist über 35 Milliarden Euro wert, während sich die Marktkapitalisierung von Christian Dior aktuell auf lediglich 29,43 Milliarden Euro summiert (per 5. Februar 2015).
Renault (Autohersteller)
• Von der ungünstigen Marktbewertung ist die äußerst erfahrene Unternehmensleitung mehr als enttäuscht.
• Der sich bessernde Produktzyklus ist eine wichtige Stütze für einen Anstieg der Pkw-Verkaufszahlen.
• Investitionen wurden zurückgefahren, um sich ganz auf wertsteigernde Beteiligungen konzentrieren zu können.
Reed Elsevier (Verlagshaus)
• Hohe Margen, eine hohe Kapitalrendite und die Zugehörigkeit zu einer Branche mit hohen Eintrittsbarrieren kennzeichnen das internationale Verlagshaus.
• Aufgrund des künftigen Umsatzwachstums wird die Aktie am Markt mit einem Abschlag gehandelt, da sich das Unternehmen dem Zenit des Investitionszyklus nähert. Die Rückkehr zum Mittelwert legt künftig niedrigere Kosten nahe.
• Das widerstandsfähige Geschäftsmodell profitiert von langfristig regelmäßigen Einnahmen aus Abonnements in einer Vielzahl von Sparten wie Gesundheit, Recht, Ausstellungen und Unternehmenspublikationen.
