Die Erholung an den Aktienmärkten dauert mittlerweile seit sechs Jahren an, unterstützt durch mehrere Runden der koordinierten quantitativen Lockerung. Nun sind Aktien an einem sehr interessanten Wegpunkt angelangt. Die Interventionen vieler Notenbanken in Form massiver Anleihenkäufe haben bewirkt, dass die Anleihenrenditen auf historische Tiefstände gesunken sind. Das hat die traditionell renditehungrigen Rentenanleger gezwungen, an die Aktienmärkte auszuweichen. Auch wenn sich schwer der Standpunkt vertreten lässt, die aktuellen Bewertungen an den Aktienmärkten seien im langfristigen Vergleich nicht etwas überzogen, so lässt sich der Abstand zu den historischen Durchschnittswerten doch etwas leichter rechtfertigen, wenn man als Vergleichsmaßstab die mageren Renditen nimmt, die Anleihen derzeit offerieren.
Höheres Wachstum wird übersehen
Große Beachtung haben in den letzten Jahren dividendenstarke Aktien gefunden, in die entsprechend hohe Summen geflossen sind. Typischerweise handelt es sich um Aktien reiferer Unternehmen mit eher schwachem Wachstum. Durch das starke Anlegerinteresse sind die Bewertungen in dem Bereich verglichen mit dem Gesamtmarkt gestiegen. Die Folge davon ist unserer Ansicht nach, dass Teile der wachstumsstärkeren Marktsegmente übersehen werden, wodurch sich interessante Einstiegsmöglichkeiten für längerfristig denkende Anleger eröffnen. Genau diesem Bereich des Aktienmarkts gilt unser Hauptinteresse. Wir suchen weltweit nach Titeln mit langfristigem Wachstumspotenzial, das vom Markt unzureichend gewürdigt wird.
Interessante Gelegenheiten durch die richtigen Themen
Die Henderson Global Growth Strategie setzt auf ausgewählte Themen und versucht auf diese Weise Marktbereiche ausfindig zu machen, in denen sich Titel finden lassen, die unseren langfristigen fundamentalen Anlagekriterien genügen. Den Schwerpunkt legen wir dabei auf eine kleine Zahl von Themen, die von disruptiven Innovationen oder demografischen Trends als langfristigen Wachstumstreibern profitieren. Unsere derzeitigen Themen sind: Energieeffizienz, papierloser Zahlungsverkehr, Innovation im Gesundheitswesen, Transformation durch das Internet und Wachstum in den Schwellenländern. Auf drei davon gehen wir im Folgenden kurz ein, doch alle bieten eine breite Vielfalt an interessanten Gelegenheiten für Anleger.
Energieeffizienz ist ein Thema, mit dem wir in letzter Zeit sehr erfolgreich waren. Hinter dem Streben nach höherer Energieeffizienz steht eine Kombination von Faktoren: Umweltprobleme, der Wunsch nach einem vernünftigeren Umgang mit endlichen Reserven an fossilen Energieträgern sowie das Bemühen der Regierungen um eine unabhängige Energieversorgung. Vor diesem Hintergrund haben Staaten, die 80% der weltweit abgesetzten Pkw auf sich vereinen, bindende Ziele für die Senkung des Treibstoffverbrauchs beziehungsweise der Abgasemissionen formuliert. So hat beispielsweise die US-Verkehrssicherheitsbehörde (NHTSA) festgelegt, der durchschnittliche Pkw-Treibstoffverbrauch solle bis 2025 von derzeit etwa 6,7 l/km auf 4,2 l/km sinken (das entspricht einem Anstieg der Kilometer pro Liter von 14,9 auf 23,9). Zu den Nutznießern dieser Entwicklungen zählt auch der deutsche Autoteile- und Reifenhersteller Continental. Mit seiner Powertrain-Sparte, bekannt für innovative und effiziente Fahrzeugsystemlösungen, besitzt das Unternehmen eine starke Marktstellung. Das breite Angebot an Motorkomponenten reicht von Turboladern bis hin zu Start-Stopp-Systemen – gemeinsamer Nenner sind die Verbesserung der Kraftstoffeffizienz und die Senkung der Abgasemissionen.
Innovationen im Gesundheitswesen: „Minute Clinics“
Ein weiteres lohnendes Revier bei der Suche nach langfristigem Wachstum sind Innovationen im Gesundheitswesen. Interessant finden wir hier die demografischen Veränderungen, die sich gegenwärtig abspielen. Eine alternde Weltbevölkerung (siehe Abbildung) ist mit einem unaufhörlichen Kostenanstieg im Gesundheitswesen konfrontiert, der nicht leicht in den Griff zu bekommen ist. Durch die höhere Lebenserwartung wird sich die Zahl der über Sechzigjährigen bis 2050 laut Schätzungen auf zwei Milliarden verdoppeln. Besonders attraktiv erscheinen uns Unternehmen wie CVS Health. Die US-Drogeriemarktkette bietet ihren Kunden eine ambulante medizinische Behandlung. In rund 1.000 der 7.800 Filialen von CVS gibt es jetzt sogenannte „MinuteClinics“, in denen sich Patienten mit diversen einfachen Erkrankungen und Verletzungen behandeln lassen können – zu einem Bruchteil des Zeit- und Kostenaufwands wie beim Gang zum Allgemeinmediziner.
Prozentualer Anteil der über Sechzigjährigen an der Bevölkerung
Wir halten nach wie vor große Stücke auf Rightmove, eine langfristige Position innerhalb unseres Themenschwerpunkts Internet-Transformation. Das führende britische Immobilienportal blickt auf 18 turbulente Monate zurück. Vorausgegangen war eine Phase der Ungewissheit und des Abwartens, welchen Effekt der Markteintritt eines dritten Wettbewerbers haben würde. Unseres Erachtens hat die versierte Führungsmannschaft unter Leitung des Firmengründers hervorragende Arbeit geleistet. Rightmove konnte seine Stellung als Nummer eins in einem Markt, der von strukturellen Verschiebungen bei den Werbeausgaben vom Offline- in den Online-Bereich profitieren sollte, weiter ausbauen.
