US inventories have risen to an elevated level relative to sales, suggesting that the 3-5 year Kitchin stockbuilding cycle is about to turn down. Together with slowing real narrow money expansion, this casts doubt on 2016 growth prospects.
Janus Henderson Investors
| 06.09.2015 10:10 Uhr
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A post in August 2014 argued that US economic fluctuations can be explained by the interaction of three cycles: the 3-5 year Kitchin stockbuilding cycle; the 7-11 year Juglar business investment cycle; and the 15-25 year Kuznets housebuilding cycle. Severe recessions, such as 2008-09 and 1974-75, occur when the three cycles reach a trough in the same year.
The post suggested that the Kitchin cycle last hit bottom in 2012. GDP grew by just 1.3% in the year to the fourth quarter of 2012, with economic weakness contributing to the Fed’s decision to launch QE3 in September. If this dating is correct, the cycle is scheduled to reach another low between 2015 and 2017.
A key indicator of the status of the Kitchin cycle is the ratio of inventories to final sales. The ratio typically moves significantly above its trend at cycle peaks, falling beneath it at troughs. It was above trend in the first and second quarters of 2015, with the deviation larger than at the last cycle peak in 2010 – see first chart.
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