GSAM Experten: Einen aktiven Vorteil bei Investment-Grade-Anleihen erzielen

Investment-Grade(IG)-Anleihen verzeichneten 2025 eine robuste Wertentwicklung: Auf Euro lautende IG-Anleihen warfen 3% ab, während USD-denominierte IG-Anleihen in Landeswährung mit 7,8% rentierten.¹ Diese Zugewinne wurden vor dem Hintergrund erhöhter Marktvolatilität durch wechselnde Sorgen über Zölle, KI-Investitionen und Staatsausgaben erzielt. Zu diesen Faktoren kommen historisch enge Spreads und eine erhöhte Renditestreuung innerhalb von Indizes. Daher ist 2026 ein strategischer Ansatz erforderlich.

Wir sehen drei zentrale Pfeiler für IG-Anleihen im kommenden Jahr: die gezielte Suche nach Chancen jenseits passiver Indizes, die Positionierung für eine Spreadausweitung sowie einen aktiven Ansatz bei KI-Papieren.

Chancen jenseits passiver Indizes erschließen

Passive Vergleichsindizes sind zwar hilfreiche Referenzpunkte, bilden das gesamte Universum von IG-Anleihen jedoch häufig nicht vollständig ab. Grund dafür sind starre Konstruktionsregeln in Bezug auf Emissionsvolumen, Rating, Laufzeit und Liquidität. Unserer Einschätzung nach entstehen dadurch nutzbare Ineffizienzen bei Pre-Index-Anleihen sowie ausgewählten Titeln außerhalb der Indizes, selbst dann, wenn das Gesamtrisiko des Portfolios weiterhin eng am Vergleichsindex ausgerichtet bleibt.

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Märkte im Fokus Q2/2026

Wir laden Sie herzlich ein, am 10. Juni 2026 gemeinsam mit Christian Müller-Glissmann die strategischen Leitplanken für das aktuelle Marktumfeld zu diskutieren:Geopolitik und Energie: Inwieweit die ak...

10.06.2026 10:00

60 Min.

Christian Müller-Glissmann

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Von einem für 2026 geschätzten IG-Emissionsvolumen von rund 2,7 Billionen USD (an den USD- und EUR-Märkten) werden voraussichtlich nur etwa 50–75% in häufig nachgebildete passive Indizes aufgenommen werden.² Wenn passive USD-IG-Indizes Anleihen beispielsweise aufgrund von Kriterien wie Laufzeit (etwa unter drei Jahren) oder spezifischen Emissions- bzw. Emittentengrößen ausschließen, kann dies zu suboptimalen risikobereinigten Renditen und zu einer strukturellen Durationsverzerrung führen. Diese wichtige Dynamik sollten Anleger 2026 berücksichtigen.

Strategische Positionierung für eine mögliche Spreadausweitung

Robuste Fundamentaldaten bei Anleihen und eine starke technische Nachfrage sprechen dafür, dass die Spreads von IG-Anleihen 2026 weitestgehend historisch eng bleiben dürften. Dennoch können mehrere ereignisgetriebene Risiken, wie etwa die Stimmung um KI, idiosynkratische Kreditereignisse, erhöhte M&A-Aktivität sowie geopolitische Spannungen, eine Spreadausweitung auslösen. Um mit Volatilität umgehen zu können, benötigen aktive Portfolios ausreichenden Puffer und Flexibilität. Manager können sich verschlechternde Anleihen oder weniger attraktive Sektoren dann gezielt untergewichten. Das ist ein entscheidender Vorteil gegenüber passiven Ansätzen, die durch die Indexzusammensetzung eingeschränkt sind.

Eine strategische Sektorallokation, etwa eine Übergewichtung von Finanzwerten (die potenziell von regulatorischen Lockerungen profitieren) und eine Untergewichtung von Nicht-Finanzwerten (die durch niedrige M&A-Tätigkeit unter Druck stehen), kann sowohl Ausgewogenheit als auch Alpha liefern.³ Die Positionierung kann sich dabei nicht nur auf Sektoren, sondern auch auf Länder- und regionale Allokationen erstrecken, um Risiken durch konzentrierte Emissionstätigkeit oder Stimmungsumschwünge abzufedern. Auch die Umsetzung ist entscheidend: Manager können je nach Angebotslage und technischen Faktoren dynamisch zwischen Kassa-Anleihen und indexbasierten Credit Default Swaps (CDS) allokieren und kosteneffiziente Absicherungen bei Anleihen einsetzen (etwa durch eine ausgewogene Mischung aus hochwertigen und niedriger eingestuften Anleihen). Das erhöht die Widerstandsfähigkeit bei einer Spreadausweitung. Diese aktiven Strategien leisteten 2025 einen wesentlichen Beitrag zu den Renditen von Euro-denominierten IG-Anleihen. Dies wird sich 2026 voraussichtlich fortsetzen.

KI-Trade aktiv steuern

Geografische Diversifikation, insbesondere in Euro-denominierte IG-Anleihen über sogenannte „Reverse-Yankee“-Emissionen (US-Unternehmen, die Anleihen in einer Fremdwährung begeben) sowie über KI-bezogene Neuemissionen, gewinnt zunehmend an Dynamik. Für indexorientierte Anleger entsteht dadurch ein Spannungsfeld: Während sich das Chancenuniversum ausweitet, konzentrieren sich marktwertgewichtete Indizes immer stärker auf eine kleine Zahl großer, KI-naher Emittenten.

Der starke Anstieg der Emissionstätigkeit US-amerikanischer Hyperscaler verdeutlicht diese Entwicklung: Allein in Q4 2025 belief sich das Volumen der in USD begebenen Anleihen auf rund 87 Mrd. USD, verglichen mit insgesamt etwa 82 Mrd. USD in den vier Jahren davor.⁴ Der durchschnittliche Spread dieser Emittentengruppe lag zum Jahresende 2025 rund 20 Basispunkte über den Tiefs und blieb im Betrachtungszeitraum hinter der Indexentwicklung zurück. Unserer Einschätzung nach unterstreicht dieses Zusammentreffen von hohem Primärmarktangebot, überzeugenden KI-Wachstumsnarrativen und stark konzentrierten Indizes die Bedeutung einer aktiven Titelauswahl – insbesondere bei Neuemissionen – sowie eines disziplinierten taktischen und strukturellen Ansatzes.

2026 einen Vorsprung bei IG-Anleihen erschließen

Angesichts erwarteter Gesamtrenditen von über 3% in Euro und über 5% in USD bietet das Segment der IG-Anleihen 2026 einen soliden Ausgangspunkt sowie eine inhärente Resilienz gegenüber potenziellen Abschwüngen. Gleichzeitig stellen historisch enge Spreads und andere Marktkomplexitäten Anleger vor besondere Herausforderungen. Um risikobereinigte Renditen zu erzielen, ist ein bewusstes, aktives Vorgehen erforderlich: die gezielte Suche nach Chancen innerhalb und außerhalb der Vergleichsindizes, eine strategische Positionierung mit Blick auf eine mögliche Spreadausweitung sowie die kompetente Nutzung von KI-Trends.

Von Dough Farquhar, Client Portfolio Manager, Global Investment Grade Credit und Matthias Wang, Portfolio Manager, Fixed Income ETFs bei Goldman Sachs Asset Management

_{1 Quelle: Bloomberg; Stand: 12. Januar 2026.
2 Goldman Sachs Global Investment Research. Stand: 15. Dezember 2025.
3 Goldman Sachs Global Investment Research. Stand: 12. Dezember 2025.
4 Goldman Sachs Global Banking & Markets. Stand: 3. Januar 2026.}