Nach einer sehr starken Erholung im Jahr 2023 haben sich Unternehmensanleihen im Jahr 2024 dank der robusten Profitabilität der Unternehmen stark entwickelt. In einem gedämpften Wachstumsumfeld blieben die Fundamentaldaten der Unternehmen stabil und die Ausfallraten sind nach wie vor relativ niedrig. Für die Zukunft sehen wir trotz geopolitischer Spannungen und eines schleppenden Wirtschaftswachstums keine Anzeichen für eine signifikante Verschlechterung des Kreditrisikos.
Da der Höhepunkt der Inflation nun hinter uns liegt, treten die Zentralbanken in der Eurozone in einen Lockerungszyklus mit größerer Absehbarkeit zukünftiger Zinsschritte ein. Die Zinssätze haben begonnen, sich nach unten anzupassen. Wir gehen davon aus, dass die Zinssätze in den kommenden Jahren wahrscheinlich weiter schrittweise sinken werden.
Dank der Kombination aus Zinssätzen und Spreads bieten die unteren Bereiche des Investment-Grade-Segments (BBB) und die oberen Bereiche des High-Yield-Segments (BB) derzeit immer noch ein attraktives Renditeprofil. Da die Einlagenzinsen der EZB von ihrem Höchststand von 4% im ersten Halbjahr 2024 stark sinken, sehen wir dies als eine Gelegenheit für Anleger, auf festverzinsliche Kreditstrategien umzusteigen, um weiterhin attraktive Renditen zu erzielen. Die Barrenditen werden voraussichtlich schnell sinken.
2023 und 2024 waren besonders günstige Jahre für festverzinsliche Kredite, die durch wachsende Investments in die Assetklasse geprägt waren. Wir gehen davon aus, dass sich 2025 das Zeitfenster für Investitionen in Unternehmensanleihen schließen könnte.
Innerhalb des Segments sehen wir nachhaltigkeitsorientierte Finanzierungen als besonders ergiebige Quelle von Möglichkeiten, insbesondere von Unternehmen in der Transformation auf nachhaltigere Praktiken. Wir beobachten in den vergangenen Jahren ein stetig zunehmendes Bekenntnis von Emittenten zu ESG und ein Streben danach, ihr ESG-Profil zu verbessern. Dieser Trend wird sich voraussichtlich auch 2025 fortsetzen. Artikel-9-Fonds, die in die ökologische Transformation von Unternehmen investieren, sind eine gute Alternative, um diese Chancen im SRI-Kredituniversum zu nutzen.
Bei Sycomore Asset Management beschäftigen wir und intensiv mit Sustainability Linked Bonds (SLB) sowie Umweltanleihen und erhöhen sukzessive unsere Investments in den verschiedenen Anlagestrategien. Der zunehmende Druck auf den Automobilsektor aufgrund potenzieller Zollrisiken sowie ein weltweiter Nachfragerückgang könnten attraktive Investmentmöglichkeiten in Unternehmen bieten, die Mobilitätslösungen der Zukunft oder generell Produkte mit positivem Beitrag zur Verbesserung der Umweltbilanz anbieten.
Da Unternehmensanleihen im aktuellen Lockerungszyklus der Zentralbanken nach wie vor attraktive Renditen bieten, gehen wir davon aus, dass sich der in den vergangenen zwei Jahren beobachtete Trend einer zunehmenden Allokation in Unternehmensanleihen auch 2025 fortsetzen wird. Die Primärmärkte sind sehr dynamisch sind und bieten sowohl eine Vielzahl von Investmentmöglichkeiten als auch attraktive Prämien, die zunehmend auch mit ESG-Zielen verbunden sind.
Von Stanislas de Bailliencourt, Head of Asset Allocation and Fixed Income, Sycomore Asset Management (Teil von Generali Investments)
