Die bevorstehenden Präsidentschafts- und Parlamentswahlen in der Türkei, die am 14. Mai abgehalten werden, dürften die wichtigsten Wahlen in der jüngeren Geschichte des Landes sein. Erdogan ist seit 20 Jahren an der Macht, aber dieses Jahr sieht es so aus, als würden die Wahlen in der Türkei zu den am härtesten umkämpften der letzten Zeit gehören. Nach Angaben des Meinungsforschungsinstituts 600vekil.com wird die Koalitionspartei der Opposition mit 55% der Stimmen (Stand: 4. Mai) Erdogan die Macht abnehmen.
Unabhängig vom Wahlausgang wird die siegreiche Partei die kolossale Aufgabe haben, die türkische Wirtschaft zu verwalten. Da die Positionierung in der Türkei derzeit jedoch sehr gering ist, könnte ein marktfreundliches Ergebnis zu beträchtlichen Zuflüssen in die Wirtschaft führen. Als bevölkerungsreiche Volkswirtschaft, die oft als Tor zu Europa angesehen wird, könnte der Wahlausgang auch erhebliche geopolitische Auswirkungen haben.
Welche wirtschaftspolitischen Maßnahmen würde die Oppositionspartei einführen?
Die Oppositionspartei setzt sich aus einem Team von Politikern zusammen, die eine orthodoxe Geldpolitik befürworten. Die Mitglieder des Kabinetts wurden zwar noch nicht bekannt gegeben, aber alle potenziellen Kandidaten würden wahrscheinlich eine ähnliche Wirtschaftspolitik verfolgen. Im Falle eines Wahlsiegs der Oppositionspartei ist mit Veränderungen in der Führungsriege der Zentralbank zu rechnen, möglicherweise mit einer Rückkehr einiger ehemaliger Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses. Ihre größte Herausforderung wäre es, die Wirtschaft aus den knappen Devisenreserven herauszuführen, ohne eine starke Abwertung der Währung und damit eine Inflation zu verursachen.
Die derzeitige Regierung hat mehr als 200 Verordnungen zur Steuerung der Kapitalströme eingeführt. Sollte die Oppositionspartei gewinnen, würde sie diese Verordnungen wahrscheinlich, wenn auch langsam, abbauen. Zwar wird erwartet, dass die türkische Wirtschaft nach der Straffung der Geldpolitik in eine Rezession gerät, doch wenn es der Koalitionspartei gelingt, das Vertrauen wiederherzustellen, könnte die Türkei trotz eines wirtschaftlichen Rückgangs in der zweiten Jahreshälfte immer noch ein positives Wachstum verzeichnen, was als gutes Ergebnis zu werten wäre. Die größte Herausforderung für die Oppositionspartei wäre es, die Koalition aus sechs Parteien zu halten.
Ein Sieg der Partei würde von den Märkten wahrscheinlich positiv aufgenommen, sofern sie schnell einen neuen Zentralbankgouverneur ernennt und die Zinssätze erhöht.
Können wir einen friedlichen Übergang erwarten, wenn die Opposition gewinnt?
Bislang hat Erdogan zehn Parlaments- und Kommunalwahlen, zwei Präsidentschaftswahlen und drei Volksabstimmungen gewonnen. Sollte die Oppositionspartei die Wahl gewinnen, stellt sich die Frage, ob ein friedlicher Machtwechsel möglich wäre. Lokale Experten sind jedoch zuversichtlich, dass er erfolgreich verlaufen würde, sofern es sich nicht um eine stark umstrittene Wahl handelt.
Im Falle einer umstrittenen Wahl ist man sich einig, dass es zu einer Wiederholung kommen könnte, dass aber die wichtigsten Institutionen und die Bevölkerung die Wahlergebnisse anerkennen würden.
Wird die Türkei nach den Wahlen investierbar sein?
Die Nettofremdwährungsreserven belaufen sich auf etwa 28 Mrd. USD (ohne Gold), und da die Türkei etwa 15 Mrd. USD benötigt, um normal zu funktionieren, ist die Währungssituation sehr angespannt. Alle Wirtschaftsexperten, mit denen ich auf meiner jüngsten Reise gesprochen habe, sind jedoch der Meinung, dass es trotz der niedrigen Zahl möglich wäre, den Schaden rückgängig zu machen, wenn ein Politikwechsel signalisiert würde.
Das Bankensystem müsste sofort rekapitalisiert werden, wenn die Zinssätze angehoben würden, was angesichts der in der Vergangenheit umsichtigen Finanzpolitik durchaus zu bewältigen wäre. Erdogan hat 2,2 Mio. Menschen im Alter von 42 Jahren in den Vorruhestand geschickt, was etwa 1% des BIP kostet. Außerdem wird das jüngste Erdbeben den diesjährigen Haushalt mit etwa 2% des BIP belasten. Niedrigere Gasrechnungen haben geholfen, aber die Kosten für die Rückabwicklung der währungsgeschützten Programme würden sich ebenfalls auf das BIP auswirken. Insgesamt rechnet die Türkei in diesem Jahr mit einem Defizit von fast 6%, was unserer Meinung nach verkraftbar wäre.
Der Anpassungszeitraum sieht jedoch unschön aus, da die Währung abwerten könnte, was die Inflation recht hartnäckig macht und zu einer weiteren Abwertung der Währung führen könnte. In Anbetracht der Dollarisierung der türkischen Wirtschaft – der US-Dollar wird angesichts der Instabilität der Lira in hohem Maße für Spar- und Transaktionszwecke verwendet – wird vor Ort davon ausgegangen, dass selbst eine leichte Umkehr der Wechselkursschwankungen die Anpassungsphase nur von kurzer Dauer sein wird. Wir halten es für sehr wahrscheinlich, dass die Wirtschaft diese Anpassungsphase erfolgreich überstehen wird.
Von Reza Karim, Investment Manager Festverzinsliche Wertpapiere – EMD bei Jupiter Asset Management
