Monatliche Prognose: Die Stimmung der Anleger hinsichtlich des wahrscheinlichsten Szenarios für die Weltwirtschaft hat sich stark verändert, von "weicher Landung" bis "keine Landung", was zum Teil auf die starke und breit angelegte Erholung der chinesischen Wirtschaft, aber auch auf die erleichterten Finanzbedingungen und die immer noch sehr angespannten Arbeitsmärkte in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften zurückzuführen ist. Leider bedeutet dies, dass die Inflation hartnäckiger ist - wir haben unsere Inflationsprognosen für 2023 für die meisten Volkswirtschaften nach oben korrigiert und erwarten, dass sie im Durchschnitt 5,5 % im Euroraum und 4 % in den USA betragen wird - was die Anleger dazu zwingt, ihre zu optimistischen Aussichten für die Geldpolitik zu überdenken. Auch wenn unsere eigenen Prognosen für den endgültigen Leitzins nun am unteren Ende der Erwartungen liegen, bestärkt uns diese Neubewertung in unserer Überzeugung, dass eine "no landing" in naher Zukunft nur die Chancen für eine "hard landing" in der Zukunft erhöht. Daher bleiben wir in Bezug auf Risikoanlagen relativ vorsichtig. Positiv zu vermerken ist, dass der starke Anstieg der Anleiherenditen in den letzten Wochen einen guten Einstiegszeitpunkt bietet, und wir würden Anlegern raten, diese Verkäufe zu nutzen, um die Duration schrittweise zu erhöhen. Wir bevorzugen nach wie vor Investment-Grade- gegenüber High-Yield-Anleihen. Ein sich verlangsamender Konjunkturzyklus in Verbindung mit hohen Bewertungen stellt ein schwieriges Umfeld für Aktien dar, obwohl wir unsere Jahresendziele für den Euroraum angehoben haben. Wir sehen weiterhin ein gewisses Aufwärtspotenzial bei europäischen Finanztiteln und gehen davon aus, dass China und die Schwellenländer aufgrund der sich verbessernden makroökonomischen Dynamik Chinas eine Outperformance erzielen werden. Schließlich sind wir nach wie vor der Meinung, dass der Dollar das Jahr auf einem niedrigeren Niveau beenden sollte und dass der Euro und der Yen am meisten zu gewinnen haben.
EZB-Vorschau: Wir gehen davon aus, dass die EZB auf ihrer Sitzung in der nächsten Woche die Leitzinsen um 50 Basispunkte anhebt und weitere Zinserhöhungen in Aussicht stellt, auch wenn wir keine expliziten Vorgaben von Präsidentin Lagarde erwarten. Die neuen makroökonomischen Projektionen werden wahrscheinlich ein stärkeres BIP-Wachstum, eine niedrigere Gesamtinflation und höhere Kerninflationsprognosen aufweisen.
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Von Dr. Karsten Junius, CFA, Chief Economist bei J. Safra Sarasin
