Bereits seit mehr als einem Jahr erwarten viele Ökonomen, Strategen und Analysten, aber auch Portfolio Manager eine Rezession in den USA. Das Warten auf Godot, welcher im Theaterstück von Samuel Beckett nie auftaucht, kann recht frustrierend sein. Der Ausgang scheint auch in der Realität ungewiss, doch haben sich in den letzten Monaten die Anzeichen verdichtet, dass die US-Rezession, wenn auch später als erwartet, gegen Ende des Jahres kommen wird. Die restriktive Geldpolitik der US-Notenbank dürfte die Nachfrage dämpfen und zu negativen Überraschungen bei den Unternehmensgewinnen führen. Wir bleiben daher in unseren gemischten Portfolios untergewichtet in Aktien, und setzen auf hochqualitative Anleihen. Das attraktive Zinsniveau versüßt uns zumindest das Warten während der Sommerzeit.
Von Philipp Bärtschi, Chief Investment Officer, Bank J. Safra Sarasin
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