Wir gehen davon aus, dass sich das Wirtschaftswachstum in den USA im weiteren Verlauf des Jahres weiter abschwächen wird, was dazu beitragen dürfte, die positive Produktionslücke und die Inflation zu verringern. Wir bleiben bei unserer Prognose von zwei Zinssenkungen durch die Fed im zweiten Halbjahr 2024. Obwohl die Nachfrage im Euroraum zugenommen hat, wird das Wachstum in diesem Jahr wahrscheinlich gedämpft bleiben. Da sich die Inflation auf einem klaren Abwärtspfad befindet, halten wir an unserer Einschätzung fest, dass die EZB ihren Leitzins in diesem Jahr viermal senken wird. Auch für die SNB halten wir an unserer Einschätzung fest, dass die nächste Zinssenkung im Juni erfolgen wird. Schließlich haben wir die Wachstumsprognose für China aufgrund der robusten Export- und Industrietätigkeit angehoben.
Im Einklang mit dem Abwärtstrend bei den Leitzinsen sehen wir auch Spielraum für einen Rückgang der Anleiherenditen in den nächsten 6 bis 12 Monaten, wenn auch weniger als noch vor einigen Monaten. Wir bevorzugen nach wie vor Anleihen mit mittleren Laufzeiten und beurteilen die Kreditwürdigkeit sowohl der Industrie- als auch der Schwellenländer neutral. Im Währungsbereich sehen wir kurzfristig eine weitere Stärke des US-Dollars, während sich der Euro, der Schweizer Franken und der Yen im weiteren Verlauf des Jahres erholen dürften. Für Gold sehen wir ein erhebliches Aufwärtspotenzial und haben unser Jahresendziel auf $ 2500/Unze erhöht. Im Aktienbereich haben wir die Indexziele unverändert gelassen. Wir haben uns positiv auf europäische Small Caps eingestellt und behalten unsere defensive Sektorausrichtung bei, sehen aber Aufwärtspotenzial bei Bergbau- und Rohstoffwerten. Wir halten auch an unserer Hauptpräferenz für britische Aktien fest.
Von Dr. Karsten Junius, Chief Economist, J. Safra Sarasin
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