Während es oft sinnvoll ist, politische Entwicklungen bei Anlageentscheidungen außer Acht zu lassen, scheinen die Unwägbarkeiten dieses Mal größer zu sein. In Frankreich könnte nächste Woche erstmals eine rechtsextreme Regierung Realität werden, während das schlechte Abschneiden von Präsident Biden bei der jüngsten Wahldebatte die Chancen von Donald Trump, im November erneut gewählt zu werden, deutlich erhöht hat. Es ist daher ratsam, sich Gedanken über die möglichen Auswirkungen der verschiedenen Wahlergebnisse, insbesondere in den USA, zu machen.
Wir erwarten sowohl von Trump als auch von Biden, dass sie China als Bedrohung betrachten und die amerikanische Produktion fördern. Trumps Einsatz von Zöllen wird jedoch wahrscheinlich zu einem höheren Inflationsdruck führen. Auch das Haushaltsdefizit könnte sich weiter verschlechtern, insbesondere im Falle eines republikanischen Wahlsieges. Der Dollar und die Aktien könnten nach einem Sieg Trumps zunächst steigen, aber im Laufe der Zeit wird sich sein Politikmix wahrscheinlich eher negativ auf die Preise von Finanzanlagen auswirken.
Unabhängig davon werfen wir einen genaueren Blick auf die Standardindizes für die finanziellen Bedingungen in den USA, die in den letzten 12-15 Monaten eine deutliche Lockerung verzeichnet haben. Wir stellen fest, dass unter der Oberfläche vieler der aggregierten marktbasierten Inputvariablen, die diese FCIs bestimmen, erhebliche Divergenzen bestehen. Wir kommen zu dem Schluss, dass die tatsächlichen finanziellen Bedingungen in den USA wahrscheinlich straffer sind, als es diese Indizes implizieren.
In der kommenden Woche beginnt in den USA die Gewinnsaison für das zweite Quartal. Abgesehen von den "Magnificent 7" werden die S&P500-Unternehmen einen zunehmenden Teil des Gewinnwachstums liefern. Dieses Wachstum wird zwar wahrscheinlich sein, aber wir glauben, dass es weniger ein positiver Katalysator sein wird, als es die Gewinne des ersten Quartals waren. Wichtig ist, dass die Risse in den US-Makrodaten größer geworden sind und als Warnsignale für die Erträge betrachtet werden sollten.
Von Dr. Karsten Junius, Chief Economist, J. Safra Sarasin
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