Chinas entschlossener Wechsel zu einer breiteren politischen Unterstützung wurde von den Finanzmärkten und uns begrüßt. Wir sind zuversichtlich, dass die angekündigten Maßnahmen das kurzfristige Wachstum stabilisieren werden. Dennoch möchten wir davor warnen, dass sie nicht geeignet sind, die wirtschaftliche Dynamik schnell umzukehren oder die Korrektur auf dem Immobilienmarkt zu stoppen. Selbst das 2-Billionen-RMB-Paket, über das in den Medien berichtet wird, ist im historischen Vergleich weit davon entfernt, eine „Bazooka“ zu sein. Letztendlich wäre ein viel größeres Paket mit dauerhaft angelegten Sozialtransfers wirksamer.
In Europa bleiben wir bei unserer seit langem vertretenen Ansicht, dass sich die Wirtschaft des Euroraums nicht vollständig erholen kann, wenn die Geldpolitik so restriktiv bleibt, wie sie derzeit ist. Jüngste Äußerungen von Entscheidungsträgern deuten darauf hin, dass sich auch der Konsens innerhalb der EZB in diese Richtung bewegt. Wir gehen daher weiterhin davon aus, dass die EZB mit Zinssenkungen im Oktober und Dezember und weiteren Zinssenkungen im Jahr 2025 die Geldpolitik vorzeitig lockern wird.
Schließlich betrachten wir die Chancen für weitere Entlassungen in den USA. Das Szenario einer harten Landung in den USA hängt in hohem Maße von der Erwartung ab, dass die Unternehmensgewinne sinken werden, was die Firmen zum Abbau von Arbeitsplätzen veranlassen wird. Politische Unterstützung, externe Schocks und Preissetzungsmacht haben die Gewinnmargen seit der Pandemie gestärkt. Zwar werden einige dieser Faktoren mit der Normalisierung der Wirtschaft nachlassen, doch dürfte diese Verschiebung nur allmählich erfolgen. Daher ist es unwahrscheinlich, dass die Unternehmen in den kommenden Quartalen drastische Kostensenkungsmaßnahmen ergreifen werden, sofern es nicht zu größeren Störungen kommt.
Von Dr. Karsten Junius, Chief Economist, J. Safra Sarasin
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