Kurz nach seiner Amtseinführung am Montag wird sich Donald Trump ins Oval Office begeben, um eine Reihe von Durchführungsverordnungen zu unterzeichnen, die einen Einblick in die Prioritäten geben, die er setzen wird. Die positive Nachricht ist, dass er eine robuste Wirtschaft erbt, die durch einen gesunden Arbeitsmarkt gestützt wird. Der starke Anstieg der Anleiherenditen in den letzten Wochen wurde nach der Veröffentlichung des VPI-Berichts für Dezember zumindest vorübergehend gestoppt, da die Kerninflation unter den Erwartungen lag. Die meisten zugrunde liegenden Inflationsmessgrößen deuten jedoch darauf hin, dass die Inflation das 2%-Ziel der Fed nur schwer erreichen wird, solange das Wachstum über dem Potenzial liegt und die Produktionslücke positiv bleibt. Es ist so gut wie sicher, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer Sitzung Ende des Monats beibehalten wird, und es ist wahrscheinlich, dass dies auch im März der Fall sein wird.
Die US-Gewinnsaison für das vierte Quartal hat mit soliden Ergebnissen aus dem Bankensektor begonnen, was die Voraussetzungen dafür schafft, dass die Finanzwerte den Konsenswert von 26% des Gewinns pro Aktie im Jahresvergleich leicht erreichen werden. Dies wird etwa 2,5 Prozentpunkte zur Konsensprognose von insgesamt 10% Wachstum für den S&P 500 beitragen. Angesichts der starken Makrodaten im 4. Quartal, die vor allem von den Verbraucherausgaben angetrieben werden, rechnen wir mit Gewinnsteigerungen über dem langfristigen Durchschnitt. Angesichts der jüngsten Aufwertung des Dollars dürfte sich die Stärke jedoch auf stärker inländisch ausgerichtete Sektoren wie Finanzunternehmen und Einzelhandel konzentrieren. Zum Ende der Gewinnsaison erwarten wir ein Wachstum zwischen 12% und 15%, was den Wachstumsraten des 2. und 3. Quartals 2024 entspricht.
In unserem letzten Beitrag untersuchen wir die Entwicklung des Schweizer Frankens, seit die Schweizerische Nationalbank (SNB) vor zehn Jahren ihre Untergrenze für den EUR-CHF-Wechselkurs aufgegeben hat. Obwohl die SNB zeitweise interveniert hat, um die Aufwertung des Frankens zu begrenzen und Schwächephasen abzufedern, hat die Währung seit Januar 2015 rund 30% zugelegt. Die Schweizer Wirtschaft hat sich als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen und den damaligen Bedenken getrotzt. Mit Blick auf die Zukunft erwarten wir eine weitere Aufwertung des Frankens, die durch die Verringerung der Zinsdifferenzen, die strukturellen Vorteile der Schweiz und ein unsicheres globales Umfeld unterstützt wird.
Von Dr. Karsten Junius, Chief Economist, J. Safra Sarasin
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