Die langjährige Dominanz des US-Dollars als globale Reservewährung gerät zunehmend unter Druck. Tektonische Verschiebungen in der US-Außenpolitik, Bedenken hinsichtlich der Tragfähigkeit der US-Finanzen und das schwindende Vertrauen in die US-Institutionen unter Präsident Trump verstärken die Bemühungen ausländischer Investoren, ihre Anlagen zu diversifizieren und sich von dieser Währung abzuwenden. Wir sind der Ansicht, dass sich der Euro als glaubwürdige Alternative herausbildet und dass die Unabhängigkeit der EZB in Verbindung mit der Rechtsstaatlichkeit dem Euro langfristig einen Vorteil verschaffen könnte. Wir diskutieren drei Möglichkeiten, die die Rolle des Euro auf den globalen Märkten stärken würden: (1) Eurobonds, (2) digitale Zentralbankwährung in Euro und (3) globaler Handel. Wir betonen, dass eine verstärkte Nutzung als Reservewährung den Euro in konjunkturellen Abschwungphasen stabiler machen und wahrscheinlich die Kreditkosten der europäischen Regierungen senken würde. Längerfristig dürften eine höhere Nachfrage und der schwindende US-Exzeptionalismus zu einer weiteren Aufwertung des Euro führen, da er derzeit kaum überbewertet erscheint. Wir sind uns jedoch bewusst, dass dies noch ein langer Weg ist, auf dem verschiedene Hindernisse zu überwinden sind.
Von Dr. Claudio Wewel, FX Stratege bei J. Safra Sarasin
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