Der Krieg der USA und Israels gegen den Iran kam angesichts wochenlanger militärischer Aufrüstung und festgefahrener Diplomatie nicht völlig überraschend, doch als er begann, hatte er erhebliche Auswirkungen. Obwohl die wichtigsten iranischen Führungspersönlichkeiten bei den Eröffnungsschlägen getötet wurden und das Regime eindeutig um sein Überleben kämpft, bleibt die Lage sehr dynamisch. In einem Krieg ist die erste Gewissheit die Ungewissheit. Selbst wenn ein Konflikt als begrenzt oder sorgfältig kalibriert beschrieben wird, kann er leicht über seinen ursprünglichen Rahmen hinaus eskalieren. Entwicklungen in einem Kriegsschauplatz verlaufen selten linear und bringen häufig unbeabsichtigte Folgen mit sich. Daher verwenden wir einen szenariobasierten Ansatz, um wahrscheinlichkeitgewichtete Szenarien und ihre potenziellen wirtschaftlichen und marktbezogenen Auswirkungen zu skizzieren, um besser einschätzen zu können, was als Nächstes auf die Weltwirtschaft und die Risikomärkte zukommt.
In unserem Basisszenario (50% Wahrscheinlichkeit) dürfte der Einfluss auf die Inflation bei einer relativ kurzen, entscheidenden Kampagne relativ moderat bleiben und rund 0,3 Prozentpunkte betragen, auch weil die meisten Volkswirtschaften noch immer über ein gewisses Maß an freien Kapazitäten verfügen. Der Konflikt könnte das BIP-Wachstum um 0,1 bis 0,2 Prozentpunkte verringern, wobei die USA und die Schweiz am unteren Ende dieser Spanne liegen und die Eurozone am oberen Ende. Die Zentralbanken dürften über diesen Schock hinwegsehen. In einem Worst-Case-Szenario (25%) könnte ein langwieriger Konflikt mit Schäden an der regionalen Energieinfrastruktur jedoch deutlich negative Auswirkungen auf Wachstum, Inflation und Risikomärkte haben.
Schließlich begann in China am Donnerstag die Jahrestagung des Nationalen Volkskongresses (NPC). Das Wachstumsziel für 2026 wurde auf 4,5 bis 5% gesenkt und liegt damit im Einklang mit unseren Prognosen. Die Fiskalpolitik ist etwas expansiver ausgerichtet, mit klaren Maßnahmen zur Unterstützung von Investitionen, um im 15. Fünfjahresplan einen neuen Zyklus von Infrastrukturprojekten anzustoßen. Entgegen unseren Erwartungen enthält der neue Fünfjahresplan kein numerisches Ziel für den Konsum oder die Größe des Dienstleistungssektors. Wissenschaftlicher und technologischer Fortschritt sowie Eigenständigkeit bleiben ein zentrales Ziel.
Von Dr. Karsten Junius, Chief Economist, J. Safra Sarasin
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