Der Krieg im Iran erschüttert weiterhin die Finanzmärkte. Die Sperrung der Straße von Hormus und anhaltende Angriffe auf die Energieinfrastruktur in der Region haben die Ölpreise auf über 100 US-Dollar pro Barrel getrieben. Die Sorge vor einer Wiederholung des Versorgungsschocks nach der Pandemie, der zu einem Inflationsschub geführt hatte, hat zu einer deutlichen Aufwärtskorrektur der Erwartungen hinsichtlich der Leitzinsen der Zentralbanken geführt. Die erhöhte Unsicherheit und die Befürchtungen vor negativen Auswirkungen auf die Weltwirtschaft üben Abwärtsdruck auf die Aktienmärkte aus, wobei die entwickelten Märkte etwas besser abschneiden als die Schwellenländer. Nicht einmal Gold konnte sich der jüngsten Turbulenz entziehen, sodass der US-Dollar als einer der wenigen Gewinner übrig blieb.
Die Entwicklungen der vergangenen Woche deuten darauf hin, dass es für die USA schwieriger geworden ist, sich schnell aus dem Krieg zurückzuziehen und eine Art Sieg zu verkünden. Zwei Wochen voller Angriffe haben bereits zu erheblichen Störungen der globalen Energieversorgung geführt. Wir haben daher die Wahrscheinlichkeit unseres Worst-Case-Szenarios – ein langwieriger, eskalierender Konflikt mit einem Ölpreis von über 100 USD über mehrere Monate hinweg – auf 35% nach oben korrigiert.
Dennoch halten wir ein Szenario mit einer Form von Verhandlungslösung nach mehreren Wochen von Luftangriffen weiterhin für das wahrscheinlichste Ergebnis, das nur vorübergehende Auswirkungen auf die Finanzmärkte hätte. Die Auswirkungen auf Inflation und Wachstum blieben in diesem Fall begrenzt, wenngleich der Wachstumsrückgang in Netto-Ölimportregionen wie Europa und Japan dennoch größer ausfallen würde. Die Zentralbanken würden einen Anstieg der Inflation ignorieren, was uns dazu veranlasst hat, unsere Prognosen für die Leitzinsen weitgehend unverändert zu lassen.
Dennoch bleibt die Lage ungewiss. Schwerwiegendere Störungen der Energieinfrastruktur, eine Ausweitung des Konflikts in der Region oder Anzeichen für einen längeren Einsatz von US-Truppen würden unser Negativszenario wahrscheinlicher machen. Wir beobachten die Lage daher weiterhin genau und passen unsere Szenariowahrscheinlichkeiten und -ergebnisse entsprechend an.
Von Dr. Karsten Junius, Chief Economist, J. Safra Sarasin
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