Der Konflikt in der Ukraine im Jahr 2022, der Kornkammer Europas, hat verdeutlicht, wie schnell geopolitische Störungen die internationalen Getreidemärkte destabilisieren können. Während außergewöhnlich hohe globale Ernten im Jahr 2025 die Preise für Agrarrohstoffe vorübergehend vor den Auswirkungen des Konflikts im Nahen Osten abschirmten, scheint dieses Angebotspolster fragil zu sein. Strukturelle Energieabhängigkeiten und zyklische Klimarisiken stellen nun die langfristige Stabilität der globalen Agrarmärkte infrage. Anleger sollten diese verborgenen Schwachstellen bewerten, da die aktuellen Marktpreise die sich gegenseitig verstärkenden Risiken für die Lebensmittelversorgungsketten nicht widerspiegeln.
Der Kohlenwasserstoff-Engpass in der modernen Landwirtschaft
Die moderne Landwirtschaft funktioniert im Wesentlichen wie ein Produktionsprozess, der für seinen täglichen Betrieb stark von fossilen Brennstoffen abhängig ist. Diese strukturelle Anfälligkeit erstreckt sich über die gesamte Wertschöpfungskette, von der Mechanisierung der Feldarbeit und dem Schwertransport bis hin zur industriellen Kühlung und chemischen Synthese. Daten zufolge erfordert die Produktion einer einzigen Lebensmittelkalorie in den Vereinigten Staaten etwa 7,3 Kalorien fossiler Energie¹. Folglich führt jede länger anhaltende Störung der Energiemärkte unmittelbar zu höheren Kosten für die Lebensmittelproduktion und zu Reibungsverlusten in den Lieferketten.
Düngemittel spielen eine strategische Rolle im Ökosystem
Die Versorgungsketten für Nährstoffe stellen eine entscheidende Schwachstelle dar, da die Ernteerträge grundlegend von synthetischen Betriebsmitteln abhängen. Stickstoffbasierte Düngemittel wie Harnstoff benötigen große Mengen Erdgas, während die Gewinnung von Phosphat und Kali weiterhin von Öl und Bergbau abhängig ist. Die Vereinigten Staaten importieren 90 Prozent ihres Kalibedarfs, was eine kritische Abhängigkeit der Landwirtschaft verdeutlicht. Daher nahm die Trump-Regierung dieses unverzichtbare Mineral im November 2025 in ihre offizielle Liste kritischer Mineralien auf. Da ein Drittel des weltweiten Düngemittelhandels durch die instabile Straße von Hormus verläuft, stellen maritime Engpässe erhebliche Risiken dar.
Abbildung 1: Wie Düngemittelpreise die Agrarpreise beeinflussen²
Produktionskürzungen und regionale Handelsbeschränkungen
Die wirtschaftlichen Auswirkungen dieser Störungen im Schiffsverkehr verändern bereits die betrieblichen Rahmenbedingungen in wichtigen asiatischen Märkten. Mehrere Düngemittelwerke in Indien und Bangladesch stellten zuletzt aufgrund eines erheblichen lokalen Mangels an Erdgas als Ausgangsstoff die Produktion ein. Als Reaktion auf diese Einschränkungen begrenzte China seine Exportquoten für Düngemittel, um die heimische Agrarproduktion zu schützen und die Ernährungssicherheit zu gewährleisten. Dieser kombinierte Rückgang der Produktion und der Anstieg der Betriebsmittelkosten deuten auf niedrigere globale Ernteerträge in den kommenden Monaten hin.
Nachgelagerte Auswirkungen auf Viehzucht und Biokraftstoffe
Stark steigende Preise für Agrarerzeugnisse lösen rasch Sekundäreffekte im gesamten Viehzuchtsektor aus, in dem die Futtermittelkosten häufig mehr als 60 Prozent der Produktionskosten ausmachen. Im Jahr 2007 zwang ein starker Anstieg der Maispreise, ausgelöst durch eine Dürre und die wachsende Nachfrage nach Ethanol, US-amerikanische Viehhalter dazu, ihre Bestände zu reduzieren, um erhebliche finanzielle Verluste zu begrenzen. In der Folge stiegen die Fleischpreise, insbesondere für Truthahnfleisch, im darauffolgenden Jahr im Vorfeld von Thanksgiving deutlich an.
Darüber hinaus hat der Substitutionseffekt steigender Ölpreise die Kosten von Agrarprodukten, die mit der Herstellung von Biokraftstoffen verbunden sind, wie etwa Sojaöl, seit Jahresbeginn um 50 Prozent steigen lassen. Die Zuckerpreise haben dagegen eine Phase der Entspannung erlebt. In Brasilien, dem weltweit größten Produzenten, wird Zuckerrohr in großem Umfang für die Ethanolproduktion genutzt. Die jüngsten staatlichen Eingriffe bei den Kraftstoffpreisen haben den Druck auf den Gesamtmarkt verringert.
Sich gegenseitig verstärkende Klimafaktoren
Zu diesen strukturellen Belastungen kommt ein verstärkender Faktor hinzu, den Anleger nicht außer Acht lassen sollten. Prognostiker rechnen ab September 2026 mit einer Rückkehr von El Niño, möglicherweise in der stärksten jemals gemessenen Ausprägung. Zur Erinnerung: Im Jahr 2024 hatten zwei aufeinanderfolgende Jahre dieses Klimaphänomens die Kakaopreise von 2.500 US-Dollar auf 12.000 US-Dollar je Tonne steigen lassen. Kurzfristig könnten sich auch Hitzewellen in Europa und eine Dürre in den USA negativ auf die Erträge auswirken.
Die Märkte unterschätzen bevorstehende Angebotsstörungen, wodurch sich eine Chance für Anleger ergibt
Die Finanzmärkte preisen derzeit eine schnelle Rückkehr zur Normalität an den Agrarmärkten ein und blenden anhaltende strukturelle Einschränkungen aus. Die physischen Beschränkungen bei der Verfügbarkeit von Energie, der Verteilung von Düngemitteln und den Kapazitäten landwirtschaftlich nutzbarer Flächen dürften mit hoher Wahrscheinlichkeit mehrere Jahre fortbestehen. Strategische Reserven bieten vorübergehenden Schutz, doch sich verstärkende Klimaereignisse und geopolitische Engpässe werden diese Puffer unweigerlich aufzehren. Für Anleger kann ein selektives Engagement in Agrarrohstoffen eine wichtige, nicht korrelierte Diversifikation innerhalb eines breiteren Multi-Asset-Portfolios bieten.
Von Benoit Harger, Portfoliomanager und Jingchao Zhu, Investment Specialist, J. Safra Sarasin
¹ Quelle: ScienceDirect, „Assessing the sustainability of the US food system: a life cycle perspective“, Juni 2003.
² Quelle: Bank J. Safra Sarasin AG, Bloomberg, Weltbank, Mai 2026.
Wichtige Informationen: Die Inhalte dieser Webseite dienen ausschließlich der allgemeinen Orientierung und Information. Sie dürfen weder als Anlageberatung noch als Angebot, Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Dienstleistungen verwendet oder betrachtet werden. Sie geben keinen Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Jede Anlage ist mit Risiken verbunden.
