Sind GLP-1s der nächste Störfaktor in der Branche?
Der Aufstieg der Glucagonlike-Peptide1-Rezeptor-Agonisten - auch GLP1s genannt - war in den letzten Jahren kometenhaft. Dieser Erfolg hat natürlich zu Spekulationen über die Auswirkungen auf Begleiterkrankungen der Fettleibigkeit wie Diabetes, Herzerkrankungen, Schlafapnoe und orthopädische Erkrankungen geführt - Bereiche, in denen medizinische Geräte und chirurgische Eingriffe die wichtigsten Mittel zur Behandlung sind. Einige Analysten prognostizieren bereits, dass GLP1 die Medizintechnikbranche auf den Kopf stellen und die Nachfrage nach Geräten und Operationen möglicherweise erheblich verringern könnte. GLP1 haben zweifellos ein transformatives Potenzial, aber trotz ihrer vielversprechenden Eigenschaften erwarten wir nicht, dass sie medizinische Geräte oder chirurgische Verfahren vollständig ersetzen werden.
Auswirkungen und Implikationen für die Medizintechnikindustrie
Der Erfolg von GLP1 in klinischen Studien hat dazu geführt, dass Unternehmen in der Medizintechnikbranche unter Druck geraten sind, insbesondere diejenigen, die sich auf die Behandlung von Diabetes und Fettleibigkeit spezialisiert haben. Die letzte Hälfte des Jahres 2023 war eine turbulente Zeit für Medizintechnikunternehmen, da sie befürchteten, dass der zunehmende Einsatz von GLP1 den Bedarf an medizinischen Geräten und chirurgischen Eingriffen drastisch reduzieren würde. Der entscheidende Moment für die Medizintechnikbranche kam im August 2023, als weitere klinische Studienergebnisse von Novo Nordisk einen deutlichen Rückgang kardiovaskulärer Ereignisse bei Patienten, die GLP1-Therapien erhielten, zeigten. Diese Ankündigung löste einen heftigen Ausverkauf bei den Medizintechnikunternehmen aus, so dass die Branche in den letzten drei Monaten des Jahres um fast 30% fiel.
Implikationen für bestimmte medizintechnische Bereiche
Das medizinische Establishment hat in der Vergangenheit Richtlinien und Praktiken nur langsam geändert. In unseren Gesprächen mit Dutzenden von Ärzten im vergangenen Jahr erwarteten die meisten nur geringe oder gar keine Auswirkungen auf die langfristigen Operationszahlen, abgesehen von der möglichen Ausnahme der Bariatrie. Auch wenn diese Einschätzungen mit Vorsicht zu genießen sind, da Ärzte nicht immer die Ersten sind, die Veränderungen kommen sehen, ist es doch bemerkenswert, wie unterschiedlich der Ton innerhalb der Investorengemeinschaft - im Gegensatz zur medizinischen Gemeinschaft - in Bezug auf Medikamente zur Gewichtsreduktion ist. Die Mehrheit der Ärzte, mit denen wir gesprochen haben, glaubt nicht, dass genügend Patienten konsequent GLP1 einnehmen werden - oder dass die Medikamente andere Krankheiten heilen werden, so dass es keine nennenswerten Auswirkungen auf das Operationsvolumen gibt.
Um die potenziellen Auswirkungen auf Patientenpopulationen in Schlüsselbereichen der Medizintechnikindustrie zu verstehen, ist es wichtig, diese durch die Brille der GLP1-Anwendung zu betrachten:
- Bariatrische Chirurgie: Medizintechnikunternehmen, die Geräte für die bariatrische Chirurgie zur Gewichtsabnahme herstellen, sollten sich darauf einstellen, dass Ärzte versuchen werden, nicht-chirurgische Optionen auszuschöpfen. Dies wird sich wahrscheinlich auf die Nachfrage nach bariatrischen Geräten auswirken.
- Orthopädie: Eine Gewichtsabnahme kann den Verschleiß der Gelenke verringern, aber aktivere und leistungsfähigere Patienten werden möglicherweise den Bedarf an Knie- und Hüftgelenkersatz erhöhen. Menschen ohne Fettleibigkeit werden weiterhin in gleichem Maße wie bisher einen Gelenkersatz benötigen.
- Herz-Kreislauf-Geräte: Es gibt immer mehr Belege dafür, dass GLP1-Medikamente die Häufigkeit von Herzinfarkten und Schlaganfällen verringern können. Eine kürzlich von Novo Nordisk durchgeführte klinische Studie ergab, dass bei übergewichtigen oder fettleibigen Erwachsenen mit bekannter Herzerkrankung, die GLP1-Medikamente einnahmen, die Zahl der kardiovaskulären Ereignisse um 20% zurückging. Diese Studienergebnisse sind zwar ermutigend, doch ist es wichtig, zwischen relativer und absoluter Risikoreduktion zu unterscheiden. So aufregend die kardiovaskulären Effekte auch sind, die absolute Veränderung der Zahl der Patienten, die im Laufe der Zeit ein kardiovaskuläres Ereignis erleiden, ist nicht so signifikant. In der Zwischenzeit bleiben die Auswirkungen auf die kardiologische Praxis abzuwarten. Die derzeitige Stimmung in der Medizinbranche deutet darauf hin, dass Stents, Herzschrittmacher und andere Geräte wahrscheinlich weiterhin in großem Umfang eingesetzt werden.
- Diabetes: GLP1 werden seit fast zwei Jahrzehnten (seit der ersten Zulassung durch die US-amerikanische Food and Drug Administration im Jahr 2005) zur Behandlung von Diabetes verschrieben. Geräte wie kontinuierliche Glukosemonitore werden nicht nur weiterhin verwendet, sondern ihre Verbreitung hat zugenommen, und sie werden zunehmend auch von Personen mit Prädiabetes eingesetzt.
- Schlafapnoe: Fettleibigkeit ist der Hauptrisikofaktor für obstruktive Schlafapnoe. Daher besteht die Möglichkeit, dass eine Gewichtsabnahme die Häufigkeit dieser Erkrankung und den Bedarf an CPAP-Geräten (Continuous Positive Airway Pressure) verringern kann. Sicherlich ist die Beziehung zwischen Gewicht und Schlaf kompliziert - eine schlechte Schlafqualität wirkt sich definitiv auf Gewichtsverlust und -zunahme aus. Dies ist jedoch ein Bereich, in dem GLP1 tatsächlich einen entscheidenden Einfluss haben könnte. Jüngste Daten aus klinischen Studien untermauern diese Ansicht ebenfalls.
Medizintechnische Innovationen und Produktverbesserungen sind spannend
Bezeichnenderweise hat sich die Medizintechnikbranche im Jahr 2024 wieder erholt. Trotz der Panik, die gegen Ende des Jahres 2023 auf den Märkten herrschte, sind die Nutzungsraten weiterhin hoch und das Patientenaufkommen sowohl bei Geräten als auch bei chirurgischen Eingriffen wurde nicht wesentlich beeinträchtigt. Längerfristig werden bestimmte Bereiche der Medizintechnik weiterhin unter dem Druck der zunehmenden Verbreitung von GLP1 stehen, vor allem, wenn die Zugangs-, Nutzungs- und Kostenerstattungsraten im Laufe der Zeit steigen. Die längerfristigen Aussichten für die Medizintechnikbranche im Allgemeinen beurteilen wir jedoch weiterhin positiv. Der Innovations- und Produktzyklus, der in der Vergangenheit ein wichtiger Motor für das Wachstum der Medizintechnikbranche war, sieht besonders spannend aus. Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz, der Miniaturisierung von Geräten und der Robotik sind nur einige der Bereiche, die zu erheblichen Verbesserungen bei der Behandlung und Lebensqualität von Patienten führen können.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich die GLP1-Therapien voraussichtlich weiter durchsetzen werden, aber die langfristige Nutzung wird von der Therapietreue der Patienten, der Sicherheit und den Kosten abhängen. Obwohl das Potenzial von GLP1-Medikamenten sehr vielversprechend ist, gehen wir nicht davon aus, dass sie medizinische Geräte und chirurgische Eingriffe vollständig ersetzen werden, insbesondere angesichts der Innovation und der Produktweiterentwicklung, die die Medizintechnikbranche auszeichnen. Dementsprechend wird es in Zukunft höchstwahrscheinlich eine Koexistenz von GLP1-Therapien, medizinischen Geräten und chirurgischen Verfahren geben, wobei beide eine integrale und kooperative Rolle in der Patientenversorgung spielen werden.
Von Taymour Tamaddon, Portfoliomanager bei T. Rowe Price
