Nach jahrzehntelanger Vernachlässigung und Selbstgefälligkeit wacht Europa endlich auf und erkennt die harten Wahrheiten der Geopolitik. Der Einmarsch Russlands in die Ukraine war der erste Auslöser. Die von der NATO geforderten Verteidigungsausgaben in Höhe von 2% des BIP, die einst angestrebt wurden, sind zur politischen Orthodoxie geworden - und werden voraussichtlich noch weiter steigen.
Gleichzeitig haben die USA eine zunehmend isolationistische Haltung eingenommen, was die europäischen Staats- und Regierungschefs hinsichtlich ihres Engagements für das NATO-Bündnis beunruhigt. Es werden nun erhebliche Summen investiert, wie z. B. in das EU-Programm Rearm Europe/Readiness 2030 - ein Konzept für strategische Autonomie und industrielle Souveränität. Europa will seine Sicherheit nicht länger auslagern.
Aber Europa hat immer noch Nachholbedarf. Im Vergleich zu den Vereinigten Staaten hinkt der Kontinent fünf Jahre hinterher - aufgehalten durch ein fragmentiertes Beschaffungswesen, chronisch unzureichende Investitionen und einen Markt, der immer noch zu sehr auf importierte Ausrüstung angewiesen ist. Das wird sich schnell ändern. Der neue EU-Verteidigungsplan sieht vor, dass 65% der Rüstungsgüter aus der EU, Norwegen oder der Ukraine stammen müssen.
Die Aufrüstung hat bereits begonnen
Rearm Europe/Readiness 2030 ist keine bescheidene Initiative. Sie ist mit 800 Milliarden Euro ausgestattet und umfasst eine 150-Milliarden-Euro-Fazilität zur Finanzierung der Wiederbelebung der Verteidigung. Der Plan zielt darauf ab, Europas Fähigkeitslücken zu schließen und die Investitionen in Technologien der nächsten Generation zu erhöhen: KI, Quantencomputer, autonome Drohnen, Cyber-Kriegsführung.
"Das ist keine Bastelei - es geht um Transformation.
Bewertungen: nicht so überzogen, wie Sie denken
Und die Unternehmen, die am besten in der Lage sind, diesen Wandel herbeizuführen, werden immer noch zu Bewertungen gehandelt, die möglicherweise nicht widerspiegeln, was auf sie zukommt. Trotz KGVs um 29 und Multiplikatoren von 23 sind die Gewinnerwartungen nach wie vor hoch und steigen weiter an. Entscheidend ist, dass die Analysten gerade erst begonnen haben, die Auswirkungen des Rearm Europe-Plans einzupreisen, der erst Mitte März 2025 auf den Weg gebracht wurde.
Quelle: VettaFi, Daten vom 04.04.2025, Für Q4 2024 haben 20 von 35 Unternehmen (57%) berichtet. 14 Unternehmen (70%) haben ein positives jährliches EPS-Wachstum gemeldet, 19 Unternehmen (95%) ein positives jährliches Umsatzwachstum. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Nur zu Illustrationszwecken.
Dies ist keine Einjahresgeschichte. Es handelt sich um einen mehrjährigen Verteidigungszyklus, der sich in Echtzeit entfaltet. Und wenn die Budgets steigen und die Nachfrage steigt, können die Analysten ihre Zahlen nach oben korrigieren.
Trump, Zölle und die Kaufgelegenheit
Wenn es ein Geschenk aus Washington gibt, dann ist es der jüngste Ausverkauf, ausgelöst durch Trumps Zolldrohungen. Die europäischen Rüstungsaktien wurden von diesem Abwärtstrend erfasst. Aber die Fundamentaldaten haben sich nicht geändert. Wenn überhaupt, dann wird Trumps destabilisierender Ansatz im Welthandel Europas Streben nach strategischer Unabhängigkeit verstärken.
Ben Heelan, Leiter der EMEA-Research-Abteilung für Luft- und Raumfahrt und Verteidigung bei der Bank of America, stellt fest, dass die Auswirkungen der Zölle auf den europäischen Verteidigungssektor "ziemlich gering" sein werden, und fügt hinzu, dass die aktuellen Aktienkurse eine "großartige Gelegenheit" für Investoren darstellen. Loredana Muharremi von Morningstar stimmt dem zu. Viele der größten Unternehmen des Kontinents - BAE Systems, Rheinmetall, Thales, Saab, Leonardo - haben bereits einen Produktionsstandort in den USA. Ihre US-Produktionspräsenz dürfte eine Absicherung gegen Zölle bieten.
In der Zwischenzeit steigen die europäischen Verteidigungshaushalte weiter an und gehen in einigen Fällen sogar über das NATO-Ziel von 2% hinaus. Ein Ziel von 3% des BIP ist nicht mehr undenkbar. Wie Heelan anmerkt, gibt dies dem europäischen Verteidigungssektor eine 10-jährige Wachstumsperspektive.
Die Quintessenz
Anleger, die sich heute mit der europäischen Verteidigung befassen, müssen nicht zu spät zur Party kommen. Sie könnten sogar zu früh dran sein. Die Aufrüstung Europas hat gerade erst begonnen - und der politische Wille, die finanzielle Feuerkraft und der industrielle Ehrgeiz sind vorhanden. Langfristiger Optimismus in diesem Sektor lässt sich auch daran ablesen, dass die Risikokapitalfinanzierung im Jahr 2024 einen Rekordwert von 5,2 Milliarden Euro erreichen wird.
Die letzten Jahrzehnte waren von Abrüstung geprägt. Die nächsten Jahrzehnte könnten von ihrer Umkehrung geprägt sein.
Von Tom Bailey, Head of Research, HanETF
