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Weil die Kapitalkosten nicht vom Markt bestimmt werden, ist jedoch klar, dass sich viele Unternehmen von minderer Qualität subventioniert finanzieren können, was fundamentale Schwäche verschleiern und wachsende Verbindlichkeiten auf einen künftigen Tag der Abrechnung verschieben kann. Aus Bottom-up-Perspektive sind wir uns der potenziellen Fehler bei der Analyse von Unternehmen bewusst, die durch künstlich niedrige Zinsen entstehen, und achten gezielt darauf.“
Weitere Kernaussagen:
- Kontinentaleuropa war im dritten Quartal die ertragsstärkste Region für Aktien, was in den letzten fünf Jahren eher selten vorkam. In unseren Augen bietet Europa keine so interessanten Schnäppchen mehr wie 2011 bis Mitte 2012, wirkt aber nach wie vor attraktiv, vor allem im Vergleich zu den USA und Japan.
- Wir begrüßen kontinuierlich rückläufige Korrelationen auf dem Aktienmarkt, die unserer Ansicht nach ein günstigeres Umfeld für unsere wertorientierte Bottom-up-Analyse zur Erzielung hoher Ergebnisse bieten. Unsere Analysen zu Wettbewerbsstärke, Kapitalallokation, Produktzyklen und langfristigem Unternehmenswert sollten uns nach unserer Einschätzung wie schon über viele Marktzyklen seit Jahrzehnten weiter gute Dienste leisten.
Anhang:
Marktkommentar als PDF-Dokument
PS: Ein Video-Interview mit Cindy Sweeting zu Value-Chancen auf globalen Aktienmärkten finden Sie auf WSJ Live: http://live.wsj.com/video/searching-for-undervalued-companies-worldwide/1945F08A-DA45-4921-B19F-406B7F70A4C9.html#!1945F08A-DA45-4921-B19F-406B7F70A4C9
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