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“Turning the Corner?”
“From realpolitik to monetary policy” – that was the title of last week’s FridayMail. And our view was confirmed during the past week:
1. The European Central Bank (ECB) appears to be developing scenarios which include bond purchases worth EUR 1 tril- lion.
2. The Bank of Japan kept its monetary policy unchanged, as expected, but there is already some speculation that it might double its ETF purchases in another round of mone- tary easing in the coming months.
3. The US labour market report was favourable, but it is im- possible to derive any major new monetary-policy implica- tions from it, which might have an impact on the next FOMC meeting. Overall, the Fed will continue its tapering course (see also our Capital Markets Monthly).
There is one intriguing aspect in connection with the tapering: Even though the tensions between Ukraine and Russia will re- main an important issue for the next few weeks, many emerg- ing-marketscurrencies have recently recovered palpably. The Indonesian rupiah, for example, has appreciated almost 8% since the beginning of the year. A turnaround? Moreover, global insti- tutional investors’ interest in emerging markets bonds is slowly returning. Risk premiums have continued to decline, and the emerging markets saw net capital inflows in March. However, as we pointed out in our study “Global Emerging Markets – In the Spotlight”, it is necessary to (continue to) pursue structural re- forms, and active management is still key for investors.
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