Vor allem die Aktienmärkte hatten zwischen Jahresbeginn und Ende Juni unter dem Strich Rückenwind. Obwohl die Risiken auf internationaler Ebene sowohl in politischer als auch wirtschaftlicher Hinsicht weiter zunehmen, vertrauten die Investoren offenbar darauf, dass Unternehmen ihre Gewinne kontinuierlich steigern können, vor allem im Bereich der KI. Viele Börsen schlossen das Halbjahr in Rekordnähe ab. Dass dieses Vertrauen aber nicht unerschütterlich ist, zeigt die deutliche Kurskorrektur von Chip-Aktien in den USA und Asien im Juli – auf die dann kurz darauf, inmitten der Berichtssaison, eine heftige Rallye folge. Solche Volatilitätsspitzen zeigen, dass der Markt angesichts der hohen Bewertungen anfällig für Nervosität ist. Wenn die Gewinnversprechen eingelöst werden, fassen die Anleger jedoch schnell wieder neues Vertrauen.
Inzwischen werden häufiger Unternehmen belohnt, die nicht nur für KI-Anwendungen stehen, sondern mit dem Ausbau der dafür benötigten Infrastruktur für greifbare Umsätze und vor allem Gewinne sorgen. Nach dem Fokus auf die großen Plattformen und Hyperscaler der letzten Jahre verschiebt sich das Investoreninteresse nun verstärkt auf Ausrüster und Zulieferer, wie Halbleiterhersteller, Speicherproduzenten, Hardwareanbieter und den Bereich der Rechenzentrumsinfrastruktur. Damit gehörten jüngst entsprechende Aktien aus den USA, Korea und Taiwan zu den Gewinnern an der Börse. Gleichzeitig sorgen die hohen Bewertungen dieser Unternehmen für zunehmende Aufmerksamkeit.
Tech-Aktien als Renditetreiber
In den Aktienportfolios der Spezialfondsanleger bei Universal Investment ist die Dominanz der Tech-Titel deutlich zu erkennen und hat sich zwischen Mitte 2025 und Mitte 2026 nochmals gesteigert. Zuletzt entfielen 23,9 Prozent der Aktienanlagen auf IT-Titel, 5,3 Prozentpunkte mehr als ein Jahr zuvor. Offenbar ließen viele Investoren erfolgreiche Positionen weiterlaufen. Auch im Gesamtportfolio erhöhte sich die Aktienquote von 23,8 auf 26,3 Prozent (siehe Abb. 1).
Abbildung 1:
Eine Krise, deren Auswirkungen womöglich erst zeitverzögert spürbar werden, ist die Eskalation rund um den Iran und die Blockade der Straße von Hormus. In den Monaten seit Beginn des Krieges am 28. Februar waren heftige Schwankungen sowohl der Energiepreise als auch der Inflationserwartungen zu beobachten. So bewegte sich der Preis für Brent-Rohöl zwischen rund 111 US-Dollar Ende April und rund 74 US-Dollar Ende Juni.
Aus Investorensicht profitierten vom Energiepreisanstieg auch Energieunternehmen und Versorger, die in den Spezialfonds neben IT-Werten etwas schwerer gewichtet wurden. Im Vergleich der Aktiensektoren legten beide Branchen gegenüber dem Vorjahr um 0,25 beziehungsweise 0,35 Prozentpunkte zu. In anderen Branchen, wie Healthcare, dem Finanzsektor oder Industrieunternehmen, sank der relative Anteil. Auf der Verliererseite des ersten Halbjahres standen Konsumgüteraktien – sowohl zyklische als auch Basiswerte. Aus beiden Sektoren wurde unter dem Strich Kapital abgezogen, was als Ausweis der Skepsis hinsichtlich der Konjunkturentwicklung gedeutet werden könnte.
Die infolge des Irankriegs gestiegenen Energiepreise sowie ihre befürchteten Folgen für die Produktion vieler Güter erhöhen auch den Inflationsdruck. Wie die Notenbanken auf diese Situation reagieren, wird von Investoren kontinuierlich beobachtet und für die eigene Allokation bewertet. Dabei agieren die für Euro-Anleger wichtigsten Zentralbanken derzeit nicht im Gleichklang. Die EZB erhöhte am 11. Juni ihre drei Leitzinsen um jeweils 25 Basispunkte; der Einlagensatz stieg auf 2,25 Prozent. Zudem hob sie ihre Prognose für die durchschnittliche Inflation 2026 auf 3,0 Prozent an. Die US-Notenbank beließ ihre Zielspanne am 17. Juni dagegen bei 3,5 bis 3,75 Prozent und bewertete die gestiegene Inflation eher als Schock. Beide Zentralbanken hielten im Juli an diesen Entscheidungen fest – doch die Unsicherheit bezüglich der Geldpolitik hat zugenommen. Darüber hinaus sorgt der andere Kommunikationsstil des neuen Fed-Präsidenten Kevin Warsh für zusätzliche Unsicherheit.
Anleiheanteil bleibt stabil
Für Anleiheinvestoren ist die entscheidende Frage: Ist der Energiepreisschock ein temporäres Phänomen oder macht er eine länger andauernde Straffung notwendig? Je nach Antwort könnte die Allokation auf der Rentenseite in Bewegung geraten – nach einer Phase großer Stabilität. Im Vergleich zum Vorjahr veränderten sich die Anleihepositionen in den Spezialfonds kaum. Ende Juni hielten die Spezialfonds durchschnittlich 39,0 Prozent ihres Kapitals in Anleihen, nach 39,6 Prozent Mitte 2025 (siehe Abb. 1). Unternehmensanleihen machten unverändert 30,1 Prozent des Rentenportfolios aus; der Anteil der Staatsanleihen stieg leicht von 28,0 auf 28,5 Prozent. Die meisten Verschiebungen in den einzelnen Segmenten bewegten sich im Nachkommabereich. Netto reduziert wurden dagegen Loans sowie Anleihen von Finanzunternehmen außerhalb des Bankensektors.
Alternatives wachsen langsamer
Alternative Investments sind ein fester Baustein institutioneller Portfolios. Bis Ende März belief sich ihr Volumen auf 120,6 Milliarden Euro und lag damit knapp vier Milliarden Euro über dem Vorjahreswert. Das Wachstum hat sich zuletzt allerdings aus mehreren Gründen abgeschwächt. Viele Anleger haben inzwischen ihre Zielquoten erreicht, verzögerte Exits erschweren Rückflüsse, und liquide Anleihen bieten wieder konkurrenzfähige Erträge. Infrastruktur und Private Credit bleiben wegen ihrer Diversifikations- und Ertragseigenschaften trotzdem langfristig gefragt.
Bei Immobilien setzt sich die Rotation fort. Die Anlageklasse steht derzeit für rund 3,6 Prozent der institutionellen Spezialfondsanlagen. Das weltweite Transaktionsvolumen erreichte Ende 2025 insgesamt 46,2 Milliarden Euro; Deutschland ist mit 18,5 Milliarden Euro der größte Einzelmarkt. Die Allokation der verschiedenen Segmente verschiebt sich zurzeit, wobei klassische Gewerbeobjekte an Gewicht verlieren: Der Büroanteil sank seit Ende 2024 von 36,0 auf 33,8 Prozent, Handel und Gastronomie von 30,0 auf 28,0 Prozent. Wohnimmobilien erhöhten ihren Anteil dagegen von 23 auf 25 Prozent.
Langfristige Rendite bleibt solide
In den zwölf Monaten bis Ende Juni 2026 erzielten die Spezialfondsanleger bei Universal Investment eine durchschnittliche Performance von 9,63 Prozent – deutlich mehr als zum Stichtag des Vorjahres, als der Wert bei 3,95 Prozent gelegen hatte. Auf die lange Sicht von zehn Jahren liegt die Wertentwicklung aktuell bei soliden 4,13 Prozent per annum (siehe Abb. 2). Die höchsten Zehnjahresrenditen lieferten Private-Equity-Fonds mit 9,69 Prozent jährlich, gefolgt von Aktienfonds mit 8,73 Prozent. Rentenfonds kamen auf 1,98 Prozent pro Jahr.
Abbildung 2:
Für das restliche Jahr 2026 wirken polarisierende Kräfte auf die Portfolios. Steigende Unternehmensgewinne und hohe Aktienkurse könnten weiter Alpha liefern, doch das Engagement im Tech-Sektor ist gewichtiger und teurer geworden. Auf der anderen Seite bergen hohe Energiepreise Gefahren für die Konjunktur, die Inflation und das Zinsumfeld. Diversifikation, Liquidität und ein diszipliniertes Risikomanagement gewinnen daher jetzt an Wert: Die Märkte können Krisen überstehen, sind aber nicht gegen Enttäuschungen immun.
Methodik und Relevanz
Die Auswertung umfasst sämtliche Anlagen in Spezialfonds bei Universal Investment im Zeitraum von Dezember 2011 bis zum 30. Juni 2026 und wird regelmäßig aktualisiert. Das analysierte Gesamtvolumen der Assets under Administration beträgt rund 688 Milliarden Euro.
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