Türkei mit fundamentalen Vorteilen
Martin Hrdina: "Wir schätzen die Türkei weiterhin positiver ein als Russland. Das Wirtschaftswachstum in der Türkei lag im Jahr 2011 bei 8,5 Prozent, im Jahr 2012 bei 3,2 Prozent und in diesem Jahr liegen die Schätzungen bei 4-5 Prozent.
Die Liquidität auf dem türkischen Markt ist gut und durch das Upgrade auf Investment Grade gab es weitere positive Impulse." Die türkische Wirtschaft ist auch stark vom Konsum abhängig. Der Anteil der privaten Konsumausgaben in Prozent des BIP liegt bei 68 Prozent vs. 13 Prozent öffentlicher Ausgaben. Eine lockere Geldpolitik und gute Versorgung mit Liquidität senkt auch die Kreditkosten der Konsumenten und beflügelt dadurch den Konsum noch stärker. Solange die Anleihenrenditen fallen, werden sich auch auch Bankaktien nicht schlechter entwickeln als der Markt. Aktuell ist der Banksektor mit einem Preis/Buchwert-Verhältnis von 1,4 sehr attraktiv bewertet - vor allem auch gemessen am RoE von 15 Prozent und einem kGV von 9,8 (auf Basis der Gewinne 2012).
Währungsschwankungen, Inflation und das Leistungsbilanzdefizit sind mögliche Risiken für die Wirtschaftsentwicklung in der Türkei.
Russland nicht nur an Bewertung messen
Ohne Zweifel bieten russische Unternehmen aktuelle sehr attraktive Dividendenrenditen von 4 Prozent und mehr. Martin Hrdina: "Russland wäre von einem niedrigeren Ölpreis direkt betroffen. Trotz attraktiver Dividenden sollte man bei Investments in russische Aktien sehr selektiv vorgehen." Dividenden müssen auch zuerst an Investoren fliessen und das Dividendenwachstum sollte auch durch ein entsprechendes Gewinnwachstum abgesichert sein.
Corporate Governance zählt auch nach Einschätzung von Hrdina weiterhin zu den wichtigsten Faktoren bei der Analyse russischer Unternehmen. Dabei sollten jeweils die Interessen der wichtigsten Miteigentümer bekannt sein.
Investments in russischen Aktien ist nach Analystenmeinung als Value-Investment einzustufen. Aktuell ist der russische Markt mit einem KGV von 5,4 rund 35 Prozent gegenüber dem längerfristigen Durchschnitt unterbewertet.
Russland ist aktuell im Fonds neutral gewichtet, die Türkei ist knapp vier Prozent übergewichtet und Polen ist rund fünf Prozent untergewichtet.
5-Jahres Performance des Deka-ConvergenceAktien
Die Performance des Fonds in den letzten Jahren lag über der Benchmark, obwohl der Fonds aufgrund des überdurchschnittlich hohen Volumens von EUR 485 Mio. weniger flexibel agieren kann. Aktuell ist der Fonds in 80 Unternehmen investiert. Das Team von Dr. Martin Hrdina besteht aus insgesamt 10 Mitgliedern, die im Durchschnitt auf sieben Jahre Berufserfahrung bei Deka verweisen können.
